政策出臺促進經濟修復，9 月中長貸同比增至17%

日期：2022-10-13 10:41:45 來源：互聯網

分子端邊際改善、流動性相對充裕、地緣風險已充分定價等是本次反彈的主要原因，具體來看：

分子端：絕對水平偏弱，但邊際持續改善。具體來看：（1）9 月數據繼續驗證中長貸進入上行周期。9 月中長貸滾動同比增速繼續上行至17%，居民中長貸增速下行斜率放緩，企業成為擴張主力，再度驗證我們此前對長貸進入上行周期的判斷，對A 股的估值修復會有支撐。

（2）地產銷售筑底企穩。地產銷售下行斜率明顯放緩，隨著前期地產調控放松、房貸利率下降、“保交樓”等政策的推進，地產后續再惡化的概率較小。（3）疫情下消費數據仍在修復。疫情是影響消費最顯著的因素，整體居民收入、消費支出在絕對層面低于潛在增速而較弱，但邊際上消費數據如社零的持續轉好也不可忽視。（4）基建仍會是穩增長亮點。此前受疫情、極端天氣、地方落實不夠等影響，基建發力不足，而當前改善顯著下基建增速上行，四季度發力可期。

流動性：國內流動性維持合理充裕，美聯儲加息進入后半程。具體來看：（1）國內流動性維持合理充裕。當前國內基本面仍弱，穩增長、穩就業壓力仍大，同時通脹風險有限下，國內流動性仍以我為主，合理充裕下利率仍在較低水平。（2）海外加息進入后半程。當前雖然美國通脹仍處較高水平，但在海外經濟放緩、大宗商品回落、房價帶動租金下行以及基數效應下，后續美國通脹緩慢回落仍是主旋律，即使悲觀假設明年3 月美聯儲目標利率將至4.75-5.00%水平，當前為3.00-3.25%，若11 月加息75BP，則后續會議加息力度放緩是大概率。

風險偏好：地緣風險不確定性仍較大，但近期下跌已有定價。地緣風險仍是未來不確定性最強因素，如近期美國對中國高端制造的制裁、俄烏戰爭的進一步發酵等，雖然近期市場在連續調整中對此已有定價，如滬深300 股權風險溢價上至6%以上高位、全部A 股200 日均線以上個股占比低至20%左右，均在歷次大底水平，但仍需注意后續美國中期選舉臨近、俄烏戰爭升級等方面可能帶來的潛在沖擊風險。

反彈把握高景氣的新能源、超跌反彈的半導體、政策導向的基建地產等。（1）復盤7 次底部反彈的領漲行業，有三個特征：一是高景氣行業漲幅靠前概率較高，如2011 年建材、2013 年傳媒、2016 年有色、2019 和2020 年食品飲料等；二是前期跌幅較大的普遍反彈較強，如2008 年煤炭、2011 年有色、2019 年環保等；三是政策導向方向占優，如2009 年“四萬億”刺激下汽車、有色、建材等。（2）當前看，短期可布局：一是高景氣的風光儲、鋰電上游等；二是超跌且景氣預期改善的電子中半導體設備及零部件、計算機中國產化與云計算、傳媒中游戲和元宇宙、消費等；三是政策導向的建筑建材和地產、軍工等。

證券宏觀投資理論相關閱讀

政策出臺促進經濟修復，9 月中長貸同比增至
9 月數據繼續驗證中長貸進入上行周期。9 月中長貸滾動同比增速繼續上行至17%，居民中長貸增速下行斜率放緩，企業成為擴張主力，再度驗證我們此前對長貸進入上行周期的判斷，對A 股的估值修復會有支撐。 ......

銀行貸款需要有什么條件
銀行根據國家政策以一定的利率將資金貸放給資金需求者，并銀行貸款約定期限歸還的一種經濟行為。銀行貸款一般要求提供擔保、房屋抵押或者收入證明、個人征信情況等。......

信貸融資主要有哪些方式
印度央行于2005年發布公告，信貸融資要求商業銀行建立透明信用評級體系并將中小企業信貸利率與信用評級結果掛鉤，促進中小企業信貸融資成本。......

p2p網貸平臺分析
P2P網貸是投資人比較關注的互聯網金融模式，也是當前發展最快的一種模式。P2P是英文“peer to peer”或“person to person”的簡寫，是指“點對點”或“個人對個人”，p2p網貸平臺更深一層的含義是指一種“對等”的交易關系。......

歐洲信貸如何去理財?投資銀行分析
歐洲信貸（Eurocredits）是歐洲銀行提供給企業、主權政府、一些非主要銀行或是國際組織的短期或中期歐洲貨幣貸款。這種貸款是以非歐洲銀行所在國的貨幣借出的。......

国产福利视频在线观看-国产福利午夜-国产福利午夜自产拍视频在线-国产福利小视频在线播放-国产福利一区二区三区四区

政策出臺促進經濟修復，9 月中長貸同比增至17%