練武功，不按章法、急于求成容易走火入魔，輕者武功盡失如鳩摩智，重者神志不清如歐陽鋒，他們都不是可以效仿的武林前輩。期權交易雖然不會走火入魔，但確實存在爆倉風險，期權爆倉風險造成重大損失，本節我們就重點談談期權的爆倉風險。一些不了解期權的朋友，第一次聽說期權，大概會有這么幾種印象：要么期權爆倉風險是某人買了期權，因為有巨大的杠桿作用，獲得了十分可觀的收益，因此覺得期權是個暴利工具；要么是某人交易了期權，尤其是成了期權賣方，因為期權爆倉風險沒能控制好風險，最后爆倉，遭受了極大的損失，因此期權乃衍生品罪惡之淵，最好別碰；或者這兩種看法兼而有之，認為期權暴漲暴跌，漲跌靠運氣，因此期權是個賭博工具。這些看法都過于片面，任何工具本身都有其特點，只有當使用不當時才會帶來特定的風險。就拿基金來說，人們通常認為其風險比較低，但買基金虧錢的人也比比皆是。可見工具本身并不能決定你最終是虧錢還是賺錢，重要的是在了解風險的情況下如何使用。上述的看法雖然片面，但從另一個角度說明，不當使用期權策略確實有可能造成巨大損失。

首先，一個更大的概念是期權的交易損失，這個損失有可能是爆倉后的損失（也就是被券商強制平倉后的損失），也有可能是其他非爆倉引起的損失。通常來說，如果是期權買方（也就是期權多頭），是不可能有爆倉風險的，因為期權多頭也就是權利倉，是一種權利，持有人可以選擇行權也可以選擇不行權，不存在被強制平倉（即爆倉）的可能性，因此對于期權多頭來說，最大的損失即付出的權利金本身。期權多頭是否賺錢，主要取決于策略本身和對標的股票的價格判斷。

其次，如果是期權賣方（也就是期權空頭），是有可能存在爆倉風險的。因為當交易者賣出期權的時候，實際上是承擔了在一段時間內以約定價格買入或賣出股票的義務。當股價向不利于交易者的方向運動時，手中的期權空頭倉位就有可能被行權。行權一旦發生，且保證金不能滿足券商要求，就會導致券商強制平倉，從而造成重大損失。這是對期權空頭倉位爆倉風險的一般性認識。在深入了解期權特性和各種策略后，我們可以看到，有些期權策略組合中雖然有期權的空頭倉位，卻不會面臨爆倉風險。比如我們最常見到的賣出備兌看漲期權策略，是由股票多頭與看漲期權空頭組合而成的，這里看漲期權空頭就是期權空頭倉位，但該策略卻沒有爆倉風險。原因很簡單，賣出看漲期權的風險被持有的股票覆蓋掉了，一旦行權（即需要在約定價格賣出股票），手中持有的股票正好用于交付，因此這個策略的爆倉風險為零。再比如我們前面介紹過的合成看漲期權空頭（股票空頭+看跌期權空頭），這里的看跌期權空頭也沒有爆倉風險，原因在于即便賣出的看跌期權被行權，要在約定價格買入股票，買入的股票也正好可以用于平倉已經存在的股票空頭頭寸，賣出看跌期權的風險已經被股票空頭頭寸的倉位覆蓋掉了，因此也就不存在期權的爆倉風險。由此可見，對于很多策略組合來說，空頭風險已經被相應的倉位覆蓋掉了。大部分期權交易的爆倉風險，實際上來源于裸賣空（naked short），也就是沒有任何其他倉位可以對裸賣出期權的風險進行保護，這個時候，從一般意義上說，就存在爆倉風險。