水平價差，也叫日歷價差（calendar spread）或時間價差（timespread），它股票水平價差由相同類型、相同行權價、不同到期日、相反方向的兩個期權組成，由于股票水平價差頭寸的到期時間不同，因此也是跨期價差。構建水平價差可以使用看漲期權，也可以使用看跌期權，但必須都是同一類，股票水平價差不能混用。一般來說，賣出近期期權合約，買入遠期期權合約，就股票水平價差構成一個水平價差的多頭；相反，賣出遠期期權合約，買入近期期權合約，就構成一個水平價差的空頭。由于更長的時間意味著更大的時間價值，水平價差的多頭實際上就是時間價值的多頭，反之亦然。比如，阿里巴巴股價為216美元，交易者賣出其2020年1月24日到期的行權價為217.5美元的看漲期權，同時買入2月14日到期的行權價為217.5美元的看漲期權，就可以組建一個水平價差多頭，其盈虧圖如圖4-20所示。可以看到，在1月24日到期時，若阿里巴巴的股價在211.59美元至224.07美元之間，這個組合就是盈利的，股價越靠近行權價，組合的收益越大，最大收益為259美元；在價格超出上述區間時，組合整體虧損，潛在虧損的最大值是330美元。

水平價差空頭盈虧圖的大致走勢與水平價差多頭的圖形正相反，這個空頭價差在1月17日股價小于437.59美元或是大于474.75美元時就會盈利，股票水平價差潛在的最大盈利是1191美元，而當股價位于437.59美元至474.75美元的價格區間內時，整體組合就會虧損，潛在虧損的最大值是788美元。