基金發(fā)起人必須以其他方式應對指數(shù)化投資的挑戰(zhàn)。他們必須創(chuàng)造一個新的圣杯，而這恰好是基金業(yè)采取的方式。該指數(shù)基金觀點就是投資者需主動管理好他們的基金投資組合，以實現(xiàn)更好的（從理論上是這樣的）回報率，使其占比不僅是市場回報率的99%，指數(shù)基金最好盡可能超過100%。這一新的策略需要下列組成部分：•不要長期持有一只基金。•像投資股票一樣投資基金且持有許多基金，并經(jīng)常更換所持有的基金。•經(jīng)常行使自由選擇權(quán)。•沖進最近的基金超市，指數(shù)基金交換沒有交易成本的基金（實際上并非如此）。•指數(shù)基金留心那些有著出色歷史業(yè)績的基金廣告，它們會在電視上宣傳其回報率。•總之，這些消息看來就是“轉(zhuǎn)換基金就會變得富有”。

目前，基金的長期投資正在發(fā)生奇怪的轉(zhuǎn)變，當前股票型基金的投資者持有的基金份額的時間平均僅為3年。但是對那些像交易股票一樣交易共同基金的人們來說，這有作用嗎？這指數(shù)基金些挑選和更換共同基金的方法有可能帶來優(yōu)越的回報嗎？歷史上有過起作用的策略嗎？在這一章里，我將從4個方面來檢驗上述問題：第一，學術(shù)界關(guān)于基金業(yè)績研究的大量材料；第二，在基金歷史業(yè)績實際跑贏市場的記錄中，體現(xiàn)的基金選擇的真實情況；第三，推薦基金投資組合顧問的記錄；第四，投資于其他“基金中的基金”（“基金中的基金”，F(xiàn)OF）記錄。