熊市套利策略

日期：2019-08-02 13:57:01 來源：互聯網

熊市套利策略,熊市套利計算我們先利用1996年1月至2009年10月的數據、運用Markov區制轉移模型分別擬合(27),(28)和(29)式。熊市套利由表3.5中擬合結果，可以發現股票市場對FUTF增長率的影響具有以下幾點特征。

(1)在所有模型中，熊市狀態下的常數項均大于0，熊市套利說明熊市狀態下貨幣供應最增長串還在提高，熊市套利股市投資者的悲觀情緒完全沒有產生溢出效應，存在較強的替代效應。由于中國居民的總體財富水平不高，各產業的發展會產生替代效應(吳衛星、齊天翔,2007)。當我國股票市場進入熊市狀態時，其他產業中的投資者預期股票投資者會將資金抽出股市，投資其他產業。因此，熊市套利他們會增加自己的投資，再加上熊市帶來的替代效應使股票投資者轉而投資其他產業，使得其他產業中的經濟交易變得更加活躍.貨幣需求上升，提高增長率。

(2)牛市狀態下，所有模型的常數項也大于。說明牛市狀態下發生了投資者的樂觀悄緒溢出效應，存在財富效應。熊市套利由于樂觀悄緒溢出到其他投資領域，經濟活動更加活躍，貨幣需求也會上升。但是，牛市狀態下的常數項比熊市狀態下的常數項小，說明牛市狀態下的情結外滋效應的強度并不大，財富效應也不明顯，熊市套利比熊市狀態下的替代效應弱。

(3)股票價格指數對QN,增長率的形響不顯著.且部分系數符號相反，說明在某一特定市場狀態下，股票價格指數的具體水平對社會公眾經濟行為的影響并不明顯。在牛市狀態下，熊市套利股票價格指數的短期下跌也不會改變投資者情緒，而熊市狀態下股指的短期上漲也不會改變投資者對股票市場狀態的判斷，熊市套利因而不會調整自己的行為，貨幣需求也不改變。由此可見，熊市套利影響貨幣政策的是公眾對牛市與熊市的判斷.而非股票價格指數的具體大小。

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