套保投機衍生品中用實物商品比如銅、原油等作為標的物的標準化合約，套保投機金融界稱此類衍生品為商品期貨。

別只說“期貨”能夠管理風險，其實，運用不好也會釀成風險。套保投機與前面提到的“西部礦業”一樣，同樣是有色金屬企業的湖南株洲冶煉廠（以下簡稱“株冶”），20多年前在倫敦金屬交易所進行的期貨交易中，把套期保值變成了投機交易，引發了巨大的風險，這件事讓期貨在中國臭了好些日子，使期貨市場發展停頓了好多年。1997年的株洲冶煉廠，也就是如今的株洲冶煉集團，是當時中國最大的鉛鋅生產和出口基地之一，在日常生產、經營方面均堪稱國內有色金屬行業的佼佼者。“株冶”生產的“火炬牌”鋅是我國第一個在倫敦金屬交易所注冊的品牌，該廠在倫敦金屬交易所進行期貨交易，目的是套期保值。“株冶”是鋅的生產商，為了防止將來銷售時鋅價下跌，進行了空頭（賣出）套期保值。根據套期保值原理，套期保值所需要的期貨合約的數量是根據投資者將來交易的現貨量的多少來確定的。對于空頭套期保值來說，即使進行完全套期保值，所賣空的期貨合約也只能與企業所持有的現貨或者將來會持有的現貨的數量相當。一旦超過這個數額，就需要承擔額外的頭寸風險，套期保值就變成了投機。1997年，在國際期貨市場上已從事兩年多交易的“株冶”交易人員，在倫敦金屬交易所越權進行交易，套保投機大量賣空鋅期貨合約，其頭寸遠超既定期貨交易方案，被境外對沖基金盯住并進行逼倉。事情暴露時，“株冶”在倫敦金屬交易所已賣出45萬噸鋅，而當時“株冶”鋅的年產量僅為30萬噸，套保投機所持空頭頭寸遠遠超過所持有的現貨量，這也就是境外機構敢于放手逼倉的根本原因。事發后，“株冶”通過種種辦法組織貨源以應付“巨量交割”，無奈拋售頭寸太大，最后只好以高價買入部分合約平倉了結。由于從1997年初開始的半年里，多頭推高倫敦鋅價，漲幅超過50%，“株冶”最后集中性平倉的三天內虧損額達1.76億美元，按照當時的匯率，折合人民幣14.59億元，從而導致了業界無人不曉的株冶“套保變投機”的期貨風險事件。