資本市場效率是金融市場理論的核心問題之。有效市場假說重要的理論價值在于其為判斷資本市場的金融資源配置效率提供了種標(biāo)準(zhǔn)。金融資源有效配置的關(guān)鍵是資本市場定價機(jī)制，只有在市場競爭基礎(chǔ)上形成的公正合理的股價，才能有效引導(dǎo)金融資源流向最有效率和最有發(fā)展前最的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)，最終實(shí)現(xiàn)資金在生產(chǎn)者之間的最佳配置。

 

   (一)有效市場的研究具有理論價值

   有效市場理論是現(xiàn)代財務(wù)理論與現(xiàn)代金融理論的基礎(chǔ)。包括資產(chǎn)定價、資本結(jié)構(gòu)等一系列金融經(jīng)濟(jì)學(xué) 理論都是建立在市場有效假設(shè)前提之下，一且有效市場假設(shè)受到動播，就會使所有的基于市場效率假設(shè)的理論受到質(zhì)疑，甚至被推翻。因此研究市場效率假設(shè)的正確性，是金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的基石之一。對于中國而言，有效市場的研究有利于建立符合中國市場實(shí)際情況的金融理論。中國證券市場許多方面都具有不同于西方成熟市場的一些特點(diǎn)，而現(xiàn)代金融理論卻是以西方成熟證券市場發(fā)展而來的理論。因此，如何在中國具體的市場環(huán)境下修正現(xiàn)代金融理論，并根據(jù)中國證券市場的實(shí)際情況對其理論模型的假設(shè)、框架及參數(shù)設(shè)定進(jìn)行必要修正，是中國金融理論研究的中心課題之一。也只有在對中國證券市場效率情況作出可靠結(jié)論之后，才能建立符合中國市場實(shí)際情況下的一系列金融理論，如投資組合、資產(chǎn)定價理論等，從而指導(dǎo)投資實(shí)踐和證券市場的長期發(fā)展。

 

   (二)為制定政策提供理論依據(jù)

   股票價格的變動方式和信息的完整性、時效性影響著證券市場的資金調(diào)節(jié)和分配效率，公正合理的股價才能實(shí)現(xiàn)資金在生產(chǎn)者之間最佳的配置。有效市場的研究可以為政策制定提供理論支持，其研究成果可以成為監(jiān)管部門制定有效的監(jiān)管政策的理論依據(jù)。例如，有效市場使建立強(qiáng)制性信息披露制度有了理論依據(jù)，并為我國提高市場的效率指明了方向。

 

   (三)引導(dǎo)投資者的投資行為

   如果市場是有效的，意味著即使是專業(yè)投資人也無法擊敗市場，那么實(shí)際上就否定了積極管理的投資理念。相反，如果市場無效，那么投資者和投資機(jī)構(gòu)就可以通過構(gòu)造組合，創(chuàng)造超過市場的收益。因此，中國證券市場是否是有效的這一命題，將對引導(dǎo)投資者的投資行為，指導(dǎo)投資策略產(chǎn)生重大影響。對投資機(jī)構(gòu)而言，如果有效市場理論不成立，基于傳統(tǒng)的金融學(xué)投資理論、充分分散化的基金投資策略將很難成功，則投資機(jī)構(gòu)會致力于尋找非公開的信息，通過尋找錯誤定價的證券構(gòu)造積極的投資組合。我國證券市場同成熟的證券市場比較，歷史短、不規(guī)范，是一個新興的證券市場，要為制定科學(xué)的投資策略提供指導(dǎo)，就需要研究我國證券市場效率。從這個意義上說，市場效率問題是中國金融研究面臨的大課題。

 

   (四)規(guī)范上市公司管理和經(jīng)營

   根據(jù)有效市場理論，證券市場效率越高，有關(guān)上市公司的信息會越迅速地被投資者捕獲并融入股價當(dāng)中，這就迫使上市公司的管理層以股東利益最大化為目標(biāo)，規(guī)范自身的經(jīng)營、加強(qiáng)管理、完善治理結(jié)構(gòu)，真正地從提高上市公司經(jīng)營業(yè)績著手，而不是通過不正當(dāng)?shù)氖侄握`導(dǎo)投資者，以虛假的利好信息來哄拾股價。如果有效市場理論不成立，上市公司的管理層將可能關(guān)心諸如如何選擇會計報告方法等這些會對投資者產(chǎn)生影響的事務(wù)，而不真正關(guān)心上市公司的經(jīng)營管理。因此，對有效市場問題展開研究，有利于規(guī)范資本市場，規(guī)范上市公司的經(jīng)營行為，進(jìn)而促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的長期健康成長。