2023個股潛力分析：藏格礦業(000408)股票最新研究報告

日期：2023-03-15 11:14:11 來源：互聯網

藏格礦業(000408)：2022年扣非凈利潤同比增長319.54% 積極擴充資源儲備

　　2022 年扣非凈利同比增長319.54%。2022 年公司實現營收81.94 億元，同比+126.19%；扣非凈利潤56.97 億元，同比+319.54%。公司2022Q4 營收24.81 億元，環比+12.65%，同比+62.90%；2022Q4 扣非凈利潤15.26 億元，環比-14.15%，同比+127.42%。

業績增長主要受益于產品氯化鉀、碳酸鋰量價齊升。1）2022年公司實現氯化鉀產量130.67 萬噸，同比+21.24%，銷量110.14萬噸，同比+3.12%；2022 年年初以來，受俄烏戰爭局勢影響，鉀肥價格上漲，根據卓創資訊，2022 年氯化鉀平均價格為4517.4 元/噸，同比提升38.83%；2）2022 年公司實現碳酸鋰產品產量1.05 萬噸，同比+39.51%，銷量1.07 萬噸，同比下降2.31%；2022 年我國新能源汽車持續爆發式增長帶動鋰電原材料需求與價格上漲，根據卓創資訊，2022 年碳酸鋰均價為46.31萬元/噸，同比+299.97%。

“鉀鋰銅”三大板塊齊頭并進，積極布局國內礦產資源。1）在鋰資源方面，公司在堅持做好青海察爾汗鹽湖鉀鋰等礦產品的綜合開發利用基礎上，完成青海茫崖地區鹽湖探礦權鉆井勘探的現場工作。公司與藏青基金簽訂戰略合作協議，共同開發西藏阿里麻米錯鹽湖項目，目前已獲得采礦權證的配號，該鹽湖屬硫酸鎂亞鹽型鹵水，氯化鋰儲量約250.11 萬噸，折合碳酸鋰儲量約217.74 萬噸，一期碳酸鋰產能為5 萬噸/年。2）在銅資源方面，公司參股巨龍銅業，旗下驅龍銅礦一期工程已于2021 年年底建成投產。2022 年，公司投資收益約6.9 億元，主要來自西藏巨龍銅業確認的投資收益，占利潤總額10.49%。

簽署老撾鉀鹽勘探協議，擴充氯化鉀產能促進長期發展。2023年2 月17 日，公司與老撾政府于首都萬象市簽署了《萬象塞塔尼縣巴俄縣鉀鹽勘探協議》。根據協議，公司于萬象市塞塔尼縣和巴俄縣的勘探特許經營區面積分別為198.97 平方公里和199.29 平方公里，預計氯化鉀資源量總計約6 億噸，初步規劃一期產能為200 萬噸/年。

盈利預測與投資評級。參股公司巨龍銅礦銅產量提高或將帶動公司投資收益增長，我們上調對公司的盈利預測。我們預計公司2023-2025 年凈利潤分別為57.54（+2%）、62.53（+2%）和68.13 億元（新增）。參考同行業公司，我們給予2023 年9 倍PE，對應合理價值32.76 元（上期目標價35.8 元，基于2023 年10 倍PE，-8%），維持“優于大市”評級。

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