2023個股潛力分析：愛瑪科技(603529)股票最新研究報告

日期：2023-03-15 10:28:41 來源：互聯網

愛瑪科技(603529)：22年業績表現靚麗渠道拓展量價齊升延續。公司發布2022 年業績快報，2022 年公司實現營業總收入208.02 億元，同比增長35.09%，實現歸母凈利潤18.45 億元，同比增長177.89%，實現扣非歸母凈利潤17.60 億元，同比增長185.61%。

產品力、品牌力明顯提升，渠道力競爭優勢凸顯，22 年取得較好經營成效。

公司2022 年全年實現營業收入208.02 億元，同比增長35.09%；歸母凈利潤18.45 億元，同比增長177.89%；扣非歸母凈利潤17.60 億元，同比增長185.61%。2022 年度公司產品力提升，在消費者深度洞察的基礎上，通過正向開發推出的新品廣受市場歡迎；品牌力明顯提升，好產品、好服務加上多樣化的品牌推廣，營造了良好的用戶口碑；渠道力的競爭優勢凸顯，門店數量持續增長。

Q4 量價趨勢延續，期待公司23 年量價表現。公司2022 年四季度實現營業總收入35.74 億元，同比增長24%，實現歸母凈利潤4.69 億元，同比增長443%。公司Q4 單車毛利維持了前三季度的良好趨勢，同時費用端改善，疊加非經常損益增加，公司四季度維持良好量利水平。展望23 年，行業升級趨勢仍確定，短期部分地區存在價格戰可能，但從全局看，在產品升級的大背景下，市場已無全面價格戰空間，龍頭聚焦產品升級，利潤率提升持續性強，盈利提升有望貫穿全年，增速領先行業。

核心競爭力持續穩固，多維能力構建支撐長遠發展。（1）產品力提升：公司新品開發在質量目標達成率、新品交付并上市時間目標達成率和成本目標達成率方面有明顯提升，新品的毛利水平同比亦有明顯提升，同時隨著新的電池技術持續運用，產品力有望持續領先中小品牌；（2）渠道力提升：公司經銷商數量超過2,000 家，終端門店數量超過3 萬個，公司持續推進渠道數量的拓展，實施渠道下沉策略，加強城市社區和鄉鎮的網點建設，增加終端店面數量，持續實現份額提升；（3）品牌力提升：公司以“科技、時尚”作為品牌主張，持續推進“差異化、高端化”的品牌策略，持續占據消費者對于電動車的品牌心智。

公司成長路徑清晰，龍頭優勢穩固，維持“強烈推薦”投資評級。公司渠道品牌產品護城河寬且深，在新國標逐步常態化背景下，行業需求群體仍在持續擴大，同時行業份額持續向龍頭集中，公司繼續多舉措并進打開成長空間，我們預計公司2023 年、2024 年歸母凈利潤分別為22.28 億元、27.23 億元，分別同比增長21%、22%，對應2023 年PE 為16.1X，維持“強烈推薦”評級。

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