2023個股潛力分析：銀泰黃金(000975)股票最新研究報告

日期：2023-03-09 10:47:44 來源：互聯網

銀泰黃金(000975)：22年歸母凈利同降11.69%，略低于預期。據年報，公司22 年實現營收83.82 億元，同降7.29%；歸母凈利11.24 億元，同降11.69%；EPS 為0.405 元/股，同降11.69%；經營凈現金流19.89 億元，同降2.62%；資產負債率21.57%，較年初下降0.99 個pct。業績略低于我們的預期，主要是22 年黃金銷量同比下降、成本同比增長。

22 年產量略低于預期，期待華盛金礦盡快復產。公司22 年礦產金產量7.06 噸，同降2.08%；礦產銀190.74 噸，同增6.94%，產量整體略低于預期，主要是青海大柴旦停產檢修。截至22 年底，公司總資源量黃金173.9 噸、銀6912.2 噸。云南華盛金礦仍在辦理相關手續，期待能夠盡快復產。

生產成本上升符合預期。公司22 年礦產金、銀生產成本分別為167.54元/克、1.83 元/克，同比分別增長12.58%、6.40%，成本的增長符合我們之前的預期。我們認為東安金礦露天轉地下、青海大柴旦擴產后成本仍將增長，但其黃金的單位生產成本仍在A 股上市公司中最低。

盈利預測與投資建議：給予公司“買入”評級。預計公司23-25 年EPS分別為0.49/0.50/0.51 元/股，對應最新收盤價的PE 分別為24/24/23倍。我們認為金價短期震蕩不改中長期上行趨勢，考慮到公司強勁的現金流和健康的資產負債表帶來的發展動力，參考可比公司23 年的PE估值均值，我們認為給予公司23 年30 倍的PE 估值較為合理，對應公司合理價值14.64 元/股，給予公司“買入”評級。

風險提示。露天轉地下可能帶來成本增加；美聯儲政策的不確定性帶來黃金價格的高波動；環保和安監趨嚴，可能帶來成本的增加。

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