當股價高于認購期權行權價格，或者低于認沽期權行權價格時，期權具有內在價值（intrinsic value）。另一個認購期權行權用來形容期權具有內在價值的術語是實值（in-the-money）。如果期權沒有內在價值，那么可以說該期權是虛值（out-of-money）的。

對于認購期權，虛值說明標的價格低于行權價格；對于認沽期權，則說明標的價格高于行權價格。另一重要定義是平價（parity）。任一沒有時間價值的衍生品交易都可稱為平價交易。認購期權行權平價有時作為一種衡量尺度。有人會說，期權以高于平價0.5點或者1/4點的價格交易。

最后，期權到期時會發生以下兩種情況之一：①執行期權或者②到期無價值。虛值期權的持有者會讓期權無價值地到期了結。這些期權是到期時股票、認購期權行權指數或者期貨的價格低于行權價格的認購期權。同樣，如果認沽期權到期時標的價格高于行權價格，持有者也會讓它無價值到期。例如，持有IBM7月50認購期權，期權到期時IBM股價為45。當你可以在股市中以45美元的價格買入100股IBM股票時，為什么會行權，以50美元的價格獲得IBM股票呢？當然交易者不會這么做。但是不管你相信與否，期權交易初期，虛值期權行權時有發生。