(一)利率期貨概述

 

   利率期貨是指以債券類證券為標的物的期貨合約,它可以回避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險。利率期貨有以下特點:

 

   (1)利率期貨價格與實際利率成反方向變動,即利率越高,債券期貨價格越低;利率越低,債券期貨價格越高。

 

   (2)利率期貨的交割方法特殊。利率期貨主要采取現金交割方式,有時也有現券交割。現金交割是以銀行現有利率為轉換系數來確定期貨合約的交割價格。利率波動使得金融市場上的借貸雙方均面臨利率風險,特別是越來越多持有國家債券的投資者,急需回避風險、套期保值的工具,在此情形下,利率期貨應運而生。最早開辦利率期貨業務的是美國。20世紀70年代末，由于受兩次石油危機的沖擊,美國和西方各主要資本主義國家的利率波動非常劇烈,使借貸雙方面臨著巨大的風險。為了降低或回避利率波動的風險,1975年9月,美國芝加哥商業交易所首先開辦了美國國民抵押協會抵押憑證期貨合約,隨后又分別推出了短期國庫券、中長期國庫券.商業銀行定期存款證、歐洲美元存款等金融工具的利率期貨。進入20世紀80年代,英國、日本、加拿大、澳大利亞、法國、德國、中國香港等國家和地區分別推出了各自的利率期貨。

 

   目前,期貨交易比較發達的國家,利率期貨早已超過農產品期貨而成為成交量最大的一個類別。在美國，利率期貨的成交量甚至已占到整個期貨交易總量一半以上。

 

   (二)利率期貨交易所與交易品種

 

   利率期貨的種類繁多,分類方法也有多種。通常,按照合約標的的期限,利率期貨可分為短期利率期貨和長期利率期貨兩大類。

 

   短期利率期貨大多以銀行同業拆借市場月期利率為標的物，長期利率期貨大多以5年期以上長期債券為標的物。由于設計、需求等各方面的因素,并非所有推出的利率期貨合約都獲得成功。在現存的眾多利率期貨品種中,交易呈現集中的趨勢。以美國為例,目前幾乎所有重要的、交易活躍的利率期貨都集中在兩個交易所:芝加哥期貨交易所和芝加哥商業交易所。這兩個交易所分別以長期和短期利率期貨為主。在長期利率期貨中,最有代表性的是美國長期國庫券期貨和10年期美國中期國庫券期貨,短期利率期貨的代表品種則是3個月期的美國短期國庫券期貨和3個月期的歐洲美元定期存款期貨。