目前，在發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，實(shí)際性生產(chǎn)投資或直接投資與證券市場(chǎng)上的交易規(guī)模已完全不能相比。這顯示了一種傾向， 那就是金融投資活動(dòng)的日趨虛擬化、衍生化、資產(chǎn)證券化和國(guó)際化。

 

   20世紀(jì)90年代以來(lái)，伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)有史以來(lái)最持久、最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，美國(guó)的股市曾是“牛氣十足”，特別是紐約證券交易所的交易量出現(xiàn)了“爆炸性"現(xiàn)象。現(xiàn)在，成千上萬(wàn)的美國(guó)人相信，投資股票是收益率最高的一種儲(chǔ)蓄。股票市場(chǎng)已經(jīng)成為美國(guó)人的主要養(yǎng)老金存放處和儲(chǔ)蓄所，吸引著48%的美國(guó)家庭的資金。而在1983年股票市場(chǎng)出現(xiàn)異常上升時(shí)，持有股票或共同基金的美國(guó)家庭僅占19%。

 

   股市的急劇膨脹說(shuō)明社會(huì)資金日趨投向虛擬經(jīng)濟(jì)，而對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)的投資或融資則相應(yīng)減少。實(shí)際上，西方經(jīng)濟(jì)發(fā)生虛擬化只是第-層次的表現(xiàn);在另一個(gè)層次上，金融活動(dòng)還日益呈現(xiàn)衍生化的特征，即大量金融衍生產(chǎn)品交易又在虛擬經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并呈迅速擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。金融行生品是從基礎(chǔ)商品或資產(chǎn)的交易中街生出來(lái)的-一種具有全新特征的契約形式，其價(jià)值取決于那些基礎(chǔ)標(biāo)的物的市場(chǎng)價(jià)格變化。由于這類(lèi)金融產(chǎn)品具有很強(qiáng)的財(cái)務(wù)杠桿作用，因此，自其誕生起就特別適用于投機(jī)活動(dòng)。當(dāng)然，金融銜生品同時(shí)也是一種非常具有效率的避險(xiǎn)保值工具，并可用來(lái)對(duì)各市場(chǎng)之間出現(xiàn)的價(jià)格失衡進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)。

 

   證券投資是虛擬資本產(chǎn)生的基礎(chǔ)。虛擬資本是與真實(shí)資本相對(duì)應(yīng)的概念，兩者既有聯(lián)系，又有區(qū)別。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，投入生產(chǎn)和流通領(lǐng)域中發(fā)揮各種作用的生產(chǎn)資本、商品資本和借貸資本都是不同形態(tài)的真實(shí)資本，這些資本在再生產(chǎn)過(guò)程中與其他生產(chǎn)要索結(jié)合在一起能夠創(chuàng)造財(cái)富和形成價(jià)值。而虛擬資本則是以有價(jià)證券形式存在的資本所有權(quán)證書(shū)或資本所有權(quán)的紙制副本，它是在脫離真實(shí)資本周轉(zhuǎn)的證券交易所里按一定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)流通或在證券公司等金融機(jī)構(gòu)的柜臺(tái)上按一定的價(jià)格進(jìn)行交易的。

 

   例如，某公司為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，需要進(jìn)行融資。于是，公司向社會(huì)平價(jià)發(fā)行了1億美元的股票或債券。公司用籌措到的1億美元的資金引進(jìn)了-條最新的生產(chǎn)線(xiàn)，這便是真實(shí)資本，其形態(tài)由貨幣資本轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本或商品資本。與此同時(shí)，社會(huì)上又形成了這1億美元的股票或債券，虛擬資本產(chǎn)生了。由此可見(jiàn)，有價(jià)證券只是一種虛擬資本。虛擬資本本身并不是現(xiàn)實(shí)中的財(cái)富，卻能促進(jìn)社會(huì)財(cái)富的集中，提高資源的配置效率;虛擬資本不是勞動(dòng)的產(chǎn)物，它本身沒(méi)有價(jià)值，卻能參與剩余價(jià)值的瓜分或剩余勞動(dòng)的分配，給其持有者定期或不定期帶來(lái)利息、股息及紅利等收入。

 

   從理論上講，虛擬資本的數(shù)量等于有價(jià)證券的面值總額，但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，虛擬資本總額要比有價(jià)證券的票面價(jià)值總額高出許多倍，而且其增速呈越來(lái)越快的趨勢(shì)。究其原因，這主要是由于-級(jí)市場(chǎng)上股票和債券的溢價(jià)發(fā)行，而在二級(jí)市場(chǎng)上，上市公司盈利的增加和發(fā)展前景的看好也是導(dǎo)致證券價(jià)格不斷上漲的重要因素。此外，利率水平的下降或者整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行星現(xiàn)良好態(tài)勢(shì)、繁榮景象有望繼續(xù)保持也會(huì)使有價(jià)證券的交易形成相當(dāng)一部分的泡沫成分。