在投資實(shí)踐中，投資動(dòng)機(jī)與投機(jī)動(dòng)機(jī)的界限很難區(qū)分和把握。可以說(shuō)任何投資者都有投機(jī)心理，而任何投機(jī)者也都有投資心理。因?yàn)橥顿Y本身的不確定性使投資者在充分認(rèn)定行情看漲已成定局時(shí)，也會(huì)加入投機(jī)行列低買高賣謀取價(jià)差;而在跌勢(shì)已成定局時(shí)，則高賣低買。簡(jiǎn)樣，對(duì)于投機(jī)者來(lái)說(shuō)，一旦投機(jī)失誤,走了市場(chǎng)反勢(shì)，高價(jià)買進(jìn)的股票沒(méi)有按預(yù)期上漲，反而被套牢在低價(jià)位上，這時(shí)投機(jī)者若不低價(jià)賣出，只好轉(zhuǎn)為投資,將股票持有以獲取股息，并等待日后股價(jià)再度上升。因此，按照投資學(xué)的說(shuō)法，投資是一門科學(xué)，而投機(jī)是一門藝術(shù)。舉例而言，股票投資和投機(jī)的區(qū)別表現(xiàn)在五個(gè)方面:

   (一)交易目的不同:

   股票投資者關(guān)心的是本金的安全，并在本金安全的基礎(chǔ)上獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的股息收入;而投機(jī)者則期望在短期的價(jià)格漲跌中獲取資本所得。

   (二)持有時(shí)間不同.

   投資動(dòng)機(jī)的實(shí)施者一股持有股票時(shí)間都在一 年以上; 而投機(jī)者的持有期限可能只有幾個(gè)月、幾周，甚至幾天、幾小時(shí)。

   (三)風(fēng)險(xiǎn)傾向不同

   投資動(dòng)機(jī)者的準(zhǔn)則是“安全第一”， 寧可少一點(diǎn)收益也不愿承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。在選擇投資對(duì)象時(shí)，:多看重公司經(jīng)營(yíng)狀況好、發(fā)展前景好、股價(jià)穩(wěn)中有升的股票。投機(jī)動(dòng)機(jī)者則不同，他們多是以“收益第一”作為投資準(zhǔn)則，為了可觀的收益，寧愿冒很大的風(fēng)險(xiǎn)，所以他們通常熱衷于股價(jià)波動(dòng)大的中小公司股票，特別是那些有周期性價(jià)格變化規(guī)律的股票。

   (四)交易方式不同!

   從事投資動(dòng)機(jī)的資金主要來(lái)源于自身積蓄，在投資實(shí)施時(shí)伴隨著實(shí)際的交割，即投資者買賣股票同時(shí)進(jìn)行貨幣收付;而用于投機(jī)的資金多從他人處借得，其交易方式主要是買空和賣空，并不伴隨實(shí)際的交割行為。

   (五)投資的決策依據(jù)不同

   投資行為的作出基于對(duì)股票發(fā)行公司的分析考察，投機(jī)行為則側(cè)重于對(duì)市場(chǎng)行情短期變化的預(yù)測(cè)。第四節(jié)有效市場(chǎng)理論與面臨的挑戰(zhàn)20世紀(jì)60年代，美國(guó)芝加哥大學(xué)財(cái)務(wù)學(xué)家尤金.法瑪提出了著名的有效市場(chǎng)假說(shuō)理論。該假說(shuō)認(rèn)為，在一個(gè)充滿信息交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)里，一個(gè)特定的信息能夠在股票市場(chǎng)上迅速地被投資者知曉。隨后,股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)驅(qū)使股票價(jià)格充分.且及時(shí)地反映該組信息，從而使得投資者根據(jù)該組信息所進(jìn)行的交易不存在非正常報(bào)酬，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬率。只要證券的市場(chǎng)價(jià)格充分、及時(shí)地反映了全部有價(jià)值的信息，市場(chǎng)價(jià)格代表著證券的真實(shí)價(jià)值，這樣的市場(chǎng)就稱為有效市場(chǎng)。

   有效市場(chǎng)假說(shuō)表明，在有效率的市場(chǎng)中,投資者所獲得的收益只能是與其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相匹配的那部分正常收益，而不會(huì)有高出風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)某�額收益。因此，在有效率的市場(chǎng)中，公平原則得以充分體現(xiàn)，同時(shí)資源配置更為合理和有效。由此可見(jiàn)，不斷提高市場(chǎng)效率無(wú)疑有利于證券市場(chǎng)持續(xù)健康地發(fā)展。但是，市場(chǎng)達(dá)到有效的重要前提有兩個(gè)：其一，投資者必須具有對(duì)信息進(jìn)行加工分析并據(jù)此正確判斷證券價(jià)格變動(dòng)的能力；其二，所有影響證券價(jià)格的信息都是自由流動(dòng)的。因而，若要不斷提高證券市場(chǎng)效率，以促進(jìn)證券市場(chǎng)持續(xù)健康地發(fā)展，一方面應(yīng)不斷加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，以提高他們的分析決策能力;另一方面還應(yīng)不斷完善信息披露制度，以疏導(dǎo)信息的流動(dòng)。