為什么會出現基差？基差出現有很多因素，但我認為最關鍵的是市場的投機情緒�；�差典型的特點是：在頂部的時候一定是大的back（backwardation的縮寫，基差意思是期貨遠期貼水），在底部的時候一定是大的contango（期貨遠期升水）。

一般來講，在頂部的時候，我們基差看到遠期都是大貼水的�；�差比如當時鐵礦石現貨在900元的時候，遠期是在800元。在底部的時候，遠期都是大升水的。比如，原油跌到20多美元的時候，遠期月月升水2美元。所以當時高盛、美林這些大投行紛紛租油輪，買大量的原油囤在公海，讓這些油輪在海上飄著，然后期貨市場上月月賣空，3月換4月、4月換5月，等到期現合攏的時候去交割。這樣，每個月升水2美元，一年要翻倍了。基差的獲得主要就來自市場的偏離。