了解股票市場，我們應以宏觀、概覽的方式來觀察它，不能局限品種的選擇——單獨幾只個股，牛熊交替也不能局限于時間尺度——某一段時間，這樣才可能更為清晰、牛熊交替準確地描述它，揭示其自身運行規律。本節中，我們拋開嚴謹的技術理論，從我們參與的A股市場入手，牛熊交替結合筆者多年來的實戰經驗，牛熊交替總結股市中存在的一些運行規律、牛熊交替市場格局。這些規律只是外在表現形式，想要真正理解它，需要從資金推動、主力控盤、市場情緒、趨勢力度等方面入手。

無論是代表著股市整體的指數，還是個股，它們運行時最大特征之一就是波動性，而且，即使從短期的角度來看，波動幅度往往也是極大的。股市牛熊交替是一個對消息高度敏感的市場，市場情緒轉變速度也快，短線交易盤在其中的變化，造成了價格的上下大幅度波動。沒有足夠的波動幅度，股市也就失去了生命力，而且，牛熊交替國內的股市以散戶投資者群體為主，這無疑又進一步加劇了其波動性。對于投資者來說，股市的大幅度波動所造成的結果就是投資者有賺錢的機會，但也同樣有虧損的風險，牛熊交替低位買進的投資者在高位拋出，他們獲得了利潤，而高位買進的投資者，則會因隨后的下跌而虧損。市場充滿了分歧，對于高位、低位的不同判斷最終體現在多空實力對比上，判斷正確，我們牛熊交替可以領先市場一步；判斷錯誤，則將受到市場的懲罰。圖1-9為上證指數2016年6月至2017年5月走勢圖，圖中用曲線簡化了指數的波動，可以讓我們更清晰地看到其運行中的波動特征。在這一年里，牛熊交替出現了四個較大幅度波動，如果不了解市場的這種波動特征，而采取長期持股的策略，很難實現利潤增長。