利率平價(jià)理論,利率平價(jià)理論公式利率平價(jià)說(Interest Rate Parity Theory)又稱利率裁定論或遠(yuǎn)期匯率論.最早是由凱恩斯(J. M. Keynes)于1923年在其《貨幣改革論》一書中提出。凱恩斯認(rèn)為:遠(yuǎn)期匯率同即期匯率之間的差價(jià).如果按年百分率來表示，傾向于等于兩個(gè)不同金融中心之間利息的差額:并且.遠(yuǎn)期差價(jià)還傾向于按照供求狀況，圍繞著這些利息平價(jià)而」:下波動(dòng)。無論如何.只要遠(yuǎn)期差價(jià)偏離了利息平價(jià)0.5，以上.套利活動(dòng)就會(huì)發(fā)生。由于各國(guó)間利率存在f#差異.投資者為了獲得較高的收益，愿愈將其資本從利率較低的因家轉(zhuǎn)移至利率較高的國(guó)家去投資。例如，A國(guó)的利率高于H國(guó).投資者就會(huì)將其資本從H國(guó)轉(zhuǎn)移至A國(guó)。但前提條件是，兩國(guó)貨幣匯率保持不變或穩(wěn)定，這樣投資者的預(yù)期收益才能實(shí)現(xiàn)。如果匯率對(duì)投資者發(fā)生不利變動(dòng).則投資者不僅不能獲得較高收益，而且還有可能遭受損失。若投資者資金從H閑轉(zhuǎn)移至A國(guó)之后，A國(guó)貨幣匯率下跌.那么，A國(guó)高利率帶來的收益很有可能被貨幣匯率下跌帶來的損失抵消。

    利率平價(jià)理論為防范匯率風(fēng)險(xiǎn).投資者往往進(jìn)行抵補(bǔ)套利。即，在按照利率及現(xiàn)匯匯率將一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣進(jìn)行投資時(shí).同時(shí)按遠(yuǎn)期匯率將未來要收回的投資本息遠(yuǎn)期售出。因此.兩國(guó)利率的差異.即兩國(guó)投資收益的差異.影響若M際間資本的移動(dòng)。結(jié)果是.利率較高的國(guó)家貨幣的即期匯率因購(gòu)買增多而上升，其遠(yuǎn)期匯率因拋售增多而下跌，從而引起利率的調(diào)整，一直到兩國(guó)投資收益相等時(shí).國(guó)際資本移動(dòng)才會(huì)停止.這是利率平價(jià)說的基本原理。然而，凱恩斯沒有分析遠(yuǎn)期差額與利息差額之間新的均衡是如何在動(dòng)態(tài)過程中逐漸形成的，而是認(rèn)為遠(yuǎn)期匯率的變動(dòng)會(huì)在外匯供求的實(shí)際變動(dòng)之前就發(fā)生，因此.該理論可稱為遠(yuǎn)期匯率決定的“心理說”。

    利率平價(jià)說在揭示利韋和匯率之間的關(guān)系方面作出了重大貢獻(xiàn)。但是.其不足之處在T它忽略了外匯管制、資本流動(dòng)限制、交易成本及匯率風(fēng)險(xiǎn)所起的作用，而這些因素在不同程度上影響著人們的套利動(dòng)機(jī)和行為。總之，按照利率平價(jià)說對(duì)即期匯率和遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行預(yù)測(cè).往往會(huì)同實(shí)際悄況存在一定程度的差距.它只是對(duì)已有的遠(yuǎn)期外匯技術(shù)給子理淪上的承認(rèn)。