上市公司的質地，我認為有以下四個方面。

1. 估值依據我們給上市公司做估值，一個大的依據是它到底是周期的還是非周期的。如果是周期的，上市公司質地大概率我們應該去看美林時鐘，也就是說它跟經濟的周期密切相關。如果是非周期的，比如食品類、醫藥類、消費品類公司，我們可以按照它們的現金流和紅利，上市公司質地給它們一個估值。國內最典型的現金流非常好的非周期上市公司是高速公路。我有個朋友做這個很拿手，他的方法比較簡單，找一家完全非周期的上市公司，用每年很穩定的現金流，除以它的現金流比例。根據計算結果，合適就做，不合適就不做。

2. 優質公司的氣質所有的優質公司都會有自己的氣質。這個氣質體現在哪兒？我一會兒會詳細地講。

3. 想象空間這家公司，它的前景在哪里，想象力在哪里？這個想象力會被大家更多地提及，還是較少地提及？這個想象力一旦有一部分變成現實，是會讓大家浮想聯翩，還是會被認為理所當然？如果這個想象力是無限擴大的，那么這家公司的想象空間就會比較大，一旦它有一點小進步的時候，上市公司質地市場可能給予很高的風險溢價。想象空間這一塊，其實是跟市場情緒密切相關的，我后面會講到，什么樣的公司想象空間可能會更大。

4. 絕對價位絕對價位是說整個公司的質地，體現在圖形上是什么樣子的？比如一家公司質地很好，但現在股價已經350元了，你覺得意義大嗎？一家公司股價只有3元，還在不停地創新低，你還認為它質地很好，那么其中肯定有你沒想到的問題。在絕對價位上，也還是有一些市場情緒體現。絕上市公司質地對價格越高，想象空間其實就越小。這就是為什么銅陵有色先10送10，再10送5轉10也會下來。為什么要這么干？它們定增的股份上市了，3元多賣，總比十幾元賣讓人覺得壓力小。想象空間，一定要學會讓大家幻想，選會講故事的人來講。很多公司是沒有講故事能力的，對于這種公司，你就只能用最傳統的估值去衡量。