中國(guó)股市已有近30年歷史了，從不成熟到逐漸成熟，牛股也層出不窮。春去秋來，人來人往，從長(zhǎng)線大牛股來看，消費(fèi)行業(yè)龍頭股消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)是產(chǎn)生長(zhǎng)線牛股較穩(wěn)定的行業(yè)。在全球股市，這個(gè)現(xiàn)象是普遍存在的。消費(fèi)行業(yè)的范圍很廣，按大類可分為耐用性消費(fèi)品、消費(fèi)行業(yè)龍頭股非耐用性消費(fèi)品、奢侈品、服務(wù)業(yè)等，涵蓋吃、穿、住、用、消費(fèi)行業(yè)龍頭股行的各個(gè)方面。消費(fèi)行業(yè)龍頭股分別列舉了A股和港股最近15年表現(xiàn)最好的25只股票及其所屬的行業(yè)。

  在A股最近15年漲幅最大的25只股票中，有17只屬于消費(fèi)（家電、食品飲料、化妝品）和醫(yī)藥類；在港股主板最近15年漲幅最大的25只股票中，消費(fèi)行業(yè)龍頭股有12只屬于消費(fèi)和醫(yī)藥類，但其實(shí)信息技術(shù)行業(yè)里也有很多是和2C偏消費(fèi)的軟件相關(guān)的股票。醫(yī)藥股有很強(qiáng)的消費(fèi)股屬性，消費(fèi)股和醫(yī)藥股能夠長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)是一種規(guī)律。如圖4-1所示，消費(fèi)行業(yè)龍頭股過去15年（2003—2018）只投資食品飲料，其指數(shù)就能戰(zhàn)勝上證綜指。

  美國(guó)和日本類似，消費(fèi)股都曾出過大牛股。眾所周知，“股神”巴菲特就是一個(gè)消費(fèi)股的忠實(shí)愛好者。近幾年，這個(gè)趨勢(shì)有所轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)在美國(guó)市場(chǎng)最近20年里，消費(fèi)行業(yè)龍頭股科技股中出牛股的概率越來越高，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的核心驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)偏重于科技。但美國(guó)在20世紀(jì)70—90年代，消費(fèi)股確實(shí)是牛股“集中營(yíng)”。為什么大消費(fèi)領(lǐng)域中容易出長(zhǎng)牛股呢？這和消費(fèi)品的特性息息相關(guān)。一是消費(fèi)股周期性弱，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受經(jīng)濟(jì)周期的影響不大。消費(fèi)品一般可分為必需消費(fèi)品和可選消費(fèi)品。對(duì)于必需消費(fèi)品，需求量是非常剛性的，不怎么受經(jīng)濟(jì)周期的影響。從消費(fèi)行業(yè)龍頭股價(jià)格來說，鑒于當(dāng)前所屬的階段，通貨膨脹壓力雖然比過去20年有所緩解，但還是比較大，表現(xiàn)在輸入型通脹、需求拉動(dòng)的通脹等輾轉(zhuǎn)反復(fù)，拉動(dòng)價(jià)格上行。因此對(duì)于必需消費(fèi)品而言，至少消費(fèi)行業(yè)龍頭股價(jià)格會(huì)引導(dǎo)收入的上升。隨著社會(huì)的進(jìn)步，必需消費(fèi)品有逐漸向可選消費(fèi)品轉(zhuǎn)化的跡象，表現(xiàn)在不但要吃，而且要吃綠色、健康的，這就是“消費(fèi)升級(jí)”。再者，由奢入儉難，消費(fèi)行業(yè)龍頭股由儉入奢易，許多消費(fèi)需求一旦產(chǎn)生就很難消失，例如現(xiàn)在裝修房子必然要求家電齊全。剛性是“擺”在那里的，只不過增速有快慢而已。值得一提的是，消費(fèi)行業(yè)龍頭股消費(fèi)的價(jià)格水平越高，從必需消費(fèi)過渡到可選消費(fèi)的過程，也是消費(fèi)的周期性越來越強(qiáng)的過程，大件消費(fèi)（例如房地產(chǎn)、汽車）其實(shí)和宏觀經(jīng)濟(jì)也就有了比較強(qiáng)的聯(lián)系。這就是把這部分股票歸為周期股研究的原因之一。