中銀國際研究報告：神開股份-002278-新產品隨鉆測斜儀市場前景廣闊：神開股份是國內石油裝備行業的領先企業，公司主要專注于石油開采產業 鏈的上游，即油氣田的開采環節，目前主打產品是綜合錄井儀和防噴器。 公司新產品隨鉆測斜儀今年達到可以大規模鋪開的技術水平，預計明年會 正式上市。石油裝備行業受經濟周期影響明顯，主要通過油價實現，明年 預計公司老產品將保持穩定，新產品隨鉆測斜儀具有耗材屬性，未來市場 前景廣闊。 主要發現 公司主要定位在石油開采產業鏈的上游，即油氣田的開采環節，目前 主打產品是綜合錄井儀和防噴器，錄井儀市場占有率在 50%左右，防 噴器處在行業前三名，兩種產品的營收占比在 60-70%。在產業鏈的中 游和下游公司也有介入，主要是中游生產階段使用的采油樹，及下游 石化行業的汽油辛烷值測定儀。 公司新產品隨鉆測斜儀今年達到可以大規模鋪開的技術水平，預計明 年會正式上市，產品單價在百萬左右，主要用來打魚刺井，增加單井 產量。惡劣的工作環境對隨鉆測斜儀的侵害十分明顯，因此在使用了 一段時間后會定期更換，該產品具有耗材屬性，未來市場前景廣闊， 預計 2012年收入在 3,000萬元左右。 公司收購飛龍是考慮在鉆井業務上開展配套業務，飛龍的產品定位在 低端，對于一些淺層和中層的油井優勢明顯。公司收購的資金來自超 募資金，今年主要做內控和研發，并利用公司自有資金對飛龍的關鍵 設備進行更新，預計明年實現一個億以上收入，并實現盈利。 公司募投項目有所推遲，其中研發大樓是因為土地證出現問題，預計 明年動工，推遲一年。預計全年業績增速在 20%左右，2011 年每股收 益0.36元， 對應31.6倍市盈率。 預計2012和2013年每股收益分別為0.40 元和 0.47元，對應 28.7倍和 24.0倍市盈率。 主要風險 石油裝備行業受經濟周期影響明顯，如果未來石油公司對油價下降的 預期增強將導致預算的緊縮，降低對公司產品的需求；新產品隨鉆測.......