安信證券研究報告：神開股份-002278-頁巖氣開發興起,推動公司產品需求：國土資源部6月27日首次舉辦油氣探礦權公開招標活動。本次招標共計出讓4個 頁巖氣探礦權區塊，分別為渝黔南川頁巖氣勘查、貴州綏陽頁巖氣勘查、貴州 鳳岡頁巖氣勘查、渝黔湘秀山頁巖氣勘查，面積共約1.1萬平方公里。由于此次 屬于中國首次招標開發頁巖氣，因此現階段不對外開放，其邀請單位僅為中石 油、中石化、中海油、陜西延長石油、中聯煤層氣、以及河南煤層氣開發利用 公司。期間，上述6家公司不僅對招標活動表現出積極態度，還均對招標區塊進 行了投標，這充分體現出頁巖氣開發即將在我國拉開發展大幕。 競爭性出讓制度，體現出我國探索油氣資源管理制度的創新嘗試。本次頁巖氣 探礦權出讓招標，不僅有利于加快我國頁巖氣勘探開發的步伐形成新的能源供 應，還有利于建立頁巖氣探礦權競爭性出讓制度。隨著競爭機制的引入，將提 高頁巖氣的社會化利用效益，以及為政府資源管理構建科學合理、公開公正的 礦業權管理制度。同時，國資委6月28日發布新聞稿稱，延長石油集團日前打成 我國第一口陸相頁巖氣井，并已成功壓裂產氣，這標志著延長石油頁巖氣勘探 開發取得了重大突破，拓寬了我國頁巖氣勘探開發的新領域。 水平井技術的使用推動公司相關產品需求。頁巖氣開發對技術要求很高，根據 美國多年探索發現，水平井技術的產氣量是垂直井的2-5倍，其中綜合錄井儀、 隨鉆測斜儀又是水平井技術所需要的重要設備。公司綜合錄井儀，其市場占有 率處于行業龍頭地位，搜集分析數據的速度僅為30秒，同時還可檢測到樣品氣 內百萬分之五含量的物質。另一產品無線隨鉆測斜儀，是隨鉆測量系統的組成 部分之一，它可在鉆井液浸入地層前或浸入很淺時測得數據，實時分析地層特 性，大大提高地層評價的準確性。伴隨著水平井技術的開發使用，我們認為將 推動公司相關產品需求，為公司業績增長開辟新領域。 基于此，預計公司2011-2013年銷售收入為5.76、7.20及8.64億元，歸屬于母公 司凈利潤為0.92、1.18及1.41億元，EPS為0.42、0.54及0.65元，維持“增持-A” 投資評級，6個月合理目標價為13元，對應PE為31倍。 風險提示：油價下降預期風險；下游市場增長低于預期風險.....