本周國際現(xiàn)貨金價以1493.6美元開盤，最高上試1504.2美元，最低下探1471.6美元，截至周五亞洲早市報收1495.8美元，較上個交易周上漲1.1美元，漲幅0.07%，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根跌宕起伏的十字陽。

　　盡管本周金銀價格相對于此前體現(xiàn)出一定調(diào)整抵抗，但筆者以為仍不到階段性作多金銀的時機(jī)。在我們繼續(xù)看好金銀長期走勢的前提下，認(rèn)為階段性金銀仍存在繼續(xù)調(diào)整風(fēng)險。近期市場環(huán)境和消息面并未多少利好金銀價格走強(qiáng)的信息，金銀價格的調(diào)整抵抗仍是對5月第一周快速巨幅下跌的修正。

　　消息面上，盡管筆者不太相信美聯(lián)儲會輕易邁入緊縮貨幣政策的歷程，但本周美聯(lián)儲官員卻紛紛表達(dá)出這樣的觀點(diǎn)。當(dāng)然，筆者以為這些表態(tài)或多為達(dá)到讓世界更加“和諧”的攻關(guān)輿論論調(diào)，這未必是美聯(lián)儲今后的實際舉措。美聯(lián)儲杜德利表示，美聯(lián)儲將及時退出寬松貨幣政策；美聯(lián)儲埃文斯表示，注意到美元走軟可能增加通脹上行的壓力，但美聯(lián)儲年底前不太可能升息。從這些安撫全球通脹憂慮的論調(diào)中，我們很難找到非常鮮明肯定的觀點(diǎn)。美國4月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)月率下降0.3%，預(yù)期增長0.1%.美國4月諮商會領(lǐng)先指標(biāo)為2010年6月以來首次出現(xiàn)下跌。這仍可視為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不平衡的表現(xiàn)，會為美聯(lián)儲撤出寬松貨幣政策掣肘。這樣的論調(diào)多少是在為階段性美元的走強(qiáng)打氣，即形成不利于金銀價格走強(qiáng)的氛圍。

　　美國紐約聯(lián)儲（NY FED）主席杜德利周四（5月19日）表示，民眾不應(yīng)擔(dān)憂美聯(lián)儲（FED）創(chuàng)造的大量銀行準(zhǔn)備金可能導(dǎo)致通脹率上升，且美聯(lián)儲對第三輪量化寬松政策（QE3）的實施設(shè)定了很高的標(biāo)準(zhǔn)。這似乎為今后美聯(lián)儲可能的QE3埋下伏筆。既然設(shè)定的條件是人為的，那么如果真想再度QE3，人為達(dá)到QE3的條件也不是件難事。如果美聯(lián)儲再度QE3，無疑將繼續(xù)打擊美元信用，進(jìn)一步惡化全球通脹，商品資源與黃金必將獲得宏觀走強(qiáng)的助力。

　　此外，本周希臘債務(wù)危機(jī)成為市場關(guān)注焦點(diǎn)，在一定程度上打壓了歐元走勢，扶助美元走強(qiáng)，再對應(yīng)令金銀承壓。目前市場擔(dān)心的是希臘進(jìn)行大規(guī)模債務(wù)重組。如果這樣，不僅希臘的債務(wù)將逐漸喪失抵押融資功能，且很可能沖擊歐洲金融體系，甚至在一定程度上危及歐元體系的存在。這樣的憂慮令近期美元維持相對強(qiáng)勢，而歐元呈現(xiàn)出一定拋壓。歐元集團(tuán)主席容克周二（5月17日）表示，希臘必須迅速對500億歐元的資產(chǎn)進(jìn)行私有化，以使其中長期公共債務(wù)具有可持續(xù)性，希臘目前的債務(wù)水平是完全不可承受的，但最多只能接受希臘溫和的債務(wù)重組。容克周四進(jìn)一步（5月19日）表示，他將堅決反對希臘對債務(wù)進(jìn)行全面重組。他將敦促希臘政府嚴(yán)肅對待財政整頓問題，希臘非常認(rèn)真地進(jìn)行預(yù)算改革很重要。甚至有歐洲央行官員對希臘進(jìn)行債務(wù)重組持完全反對意見，歐洲央行（ECB）管理委員會成員、荷蘭央行行長韋爾林克周三（5月18日）對有關(guān)希臘債務(wù)重組的呼聲予以駁斥，稱希臘債務(wù)重組將引發(fā)一場金融和經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，受影響的將遠(yuǎn)不止希臘一個國家。韋爾林克表示：“這是一個風(fēng)險評估的問題，如果債務(wù)重組發(fā)生，那么我們將為此抱憾終生。”他指出，債務(wù)重組引發(fā)的金融和經(jīng)濟(jì)方面的震動可能會波及整個歐洲。比利時財長也認(rèn)為當(dāng)前希臘的形勢非常嚴(yán)峻。而希臘本身目前似乎處于觀國際輿論風(fēng)向的階段，沒有表達(dá)更多自己可能的處理意見。但目前希臘發(fā)生債務(wù)重組的可能性正在上升，差別僅是規(guī)模問題，這對階段性歐元形成沖擊，美元獲得被動利好。目前有利于美元走強(qiáng)的氛圍似乎對金銀市場構(gòu)成利空。當(dāng)然，我們不能否認(rèn)基于歐債危機(jī)的憂慮不會在黃金市場中得到直接體現(xiàn)，近期金價相對于銀價的抗跌或可視為這樣的反應(yīng)。但還需進(jìn)一步觀察，一旦金價脫離美元的指引運(yùn)行，投資者把握起來的難得會很大，故不建議目前急于抄底。

　　技術(shù)面上同樣提醒我們不宜急于抄底，如金價日K線及對應(yīng)的四小時短期K線圖示：

　　從日K線形態(tài)來看，金價歷經(jīng)階段性見頂1577.05美元后至1462.3美元的急挫，隨后迎來至1526.6美元強(qiáng)勁超跌反彈。目前市場處于完成超跌反彈后的回軟中，盡管本周體現(xiàn)出一定調(diào)整抵抗，但并未擺脫階段性頹勢。

　　金價第一階段性的快速大幅下跌遇阻30日均線支撐，在超跌反彈之后，迎來目前的振蕩回軟，這是筆者定義的調(diào)整第二階段。我們需要警惕存在第三階段性再度加速調(diào)整可能。30日均線目前已構(gòu)成金價反彈反壓。此外，金價1月見底1308美元后形成的上行趨勢線H1也正受到破位考驗，銀價則早已形成破位。當(dāng)然，如果你堅持看好后市，那么在該趨勢線位置應(yīng)該考慮買入，但筆者以為H1線支撐存在被擊穿的風(fēng)險。如果金價進(jìn)一步破位下行，將首先考慮季度線支撐，目前季度線支撐已上升至1463美元。如果金價真調(diào)整至此，看多者或樹立相對于前1462.3美元低點(diǎn)形成雙底的預(yù)期，但筆者以為未必。

　　再如金價四小時K線圖示，歷經(jīng)1577.05～1462.3美元第一階段急速下跌后，金價運(yùn)行在四小時的30均線壓力與年線支撐的剪刀差之中，目前似乎到了需要選擇短期方向的時候。L線可視為階段性金價調(diào)整的壓力線，目前金價并未明顯擺脫該壓力縛束。

　　資金流向上，上周對沖基金在美元期貨市場中存在多空雙向減持跡象，但空頭減持更多，說明了美元的被動上行特征。但上周對沖基金主動減持歐元期貨頭寸的意愿明顯，單周多頭減持為08年5月以來最大值，這提醒我們繼續(xù)看多歐元存在風(fēng)險。而上周對沖基金在黃金市場中也呈現(xiàn)出明顯兌現(xiàn)期貨獲利特征。

　　故目前無論從階段性消息面、技術(shù)面，還是資金流動特征來看，看多作多存在階段性風(fēng)險。當(dāng)然，我們對黃金的長期走勢秉持樂觀，周四來自世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)也進(jìn)一步說明這樣的問題。世界黃金協(xié)會19日公布，央行第一季度的購入量躍升至129公噸，超過2010年前三季度的凈購入量總和。由于央行紛紛以黃金的方式進(jìn)行外匯儲備多樣化，將其轉(zhuǎn)化為無信用風(fēng)險或交易對手風(fēng)險的資產(chǎn)，預(yù)計各國央行將在2011年繼續(xù)凈購入黃金。世界黃金協(xié)會報告數(shù)據(jù)顯示，2011年第一季度，全球黃金需求總量達(dá)981.3公噸，與2010年第一季度的881.0公噸相比，同比上升11%。2011年第一季度中國的實物黃金需求強(qiáng)勁增長，中國已趕超印度成為全球最大的實物黃金投資市場。今年頭三個月，中國的實物黃金投資需求從上年同期的40.7噸增至90.9噸，以美元計達(dá)到41億美元，同比猛增179%。今年第一季度印度實物黃金投資需求總計85.6噸，略高于上年同期的79.3噸。第一季度中國黃金首飾需求增長21%，達(dá)到142.9噸。可見，目前無論央行還是民間的黃金儲備或投資需求，甚至首飾消費(fèi)需求，都呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長態(tài)勢，而全球新增礦產(chǎn)金卻基本維持在2500噸左右，供需缺口的進(jìn)一步拉大成為黃金宏觀牛市的強(qiáng)勁支撐。