黃金這東西我明白，就是一塊金屬，擱手里和一塊銅區別不大。買賣我明白，就是一手交錢，一手交貨，錢貨兩清。

　　后來世界變化了，有些人先聰明起來，說：錢貨不一定要同時兩清，可以不同時發生。于是他們把交錢往后挪挪，就是“賒銷”；或者把交貨往后推推，就是“黃金延期交收”。無論是先付錢、后付錢、先給貨、后給貨，買賣的還都是黃金，價錢都是今天的市價，都屬于現貨黃金買賣范疇。錢貨兩個有一個發生在當下，理解起來還不算太困難。

　　再后來，考慮到錢和貨都能分別推遲交換，那為什么不能錢和貨一起推遲呢？比如：錢和貨統統推遲到3個月以后再交換。兩個一起推遲，問題出來了：價格如何定？按今天的價，3個月后交貨明顯不合適，因為3個月后的金價或許已經漲一倍了。那今天議定按三個月以后的金價交貨？問題又有了：三個月以后金價幾何，現在怎么知道呢？聽起來很復雜，實際上更復雜。這個就是黃金期貨。雖然未來的黃金也是黃金，不過期貨已經歸屬衍生品種，對這個貌似簡單的錢貨一起推遲的研究可謂汗牛充棟，在這個領域出了好幾個諾貝爾獎獲得者。

　　能推后的，都已經推后了，想從時間上衍生出來新名堂的可能性用盡。于是，另一群先聰明起來的人開始打黃金這個產品本身的主意。倫敦金條一條就是25斤，價值近400萬元人民幣，一個人買不起，幾個人湊湊來買吧。湊來湊去，有興趣的人越來越多，很多買得起黃金的人，出于種種原因，也喜歡出錢給那個站出來張羅的人，湊錢讓那個人去代為買金，于是就成了黃金ETF。雖然關于ETF的說法很多，然而本質而言，ETF就是份額買賣，和目前火爆的藝術品份額交易并無本質不同，都是名義上擁有一定數量的值錢的東西。當然，理論上可以選擇實物交割，把手中的份額換成黃金或者一幅畫，但那對于多數金融機構來說就已經是天方夜譚，更不用提普通投資人。

　　從美國經驗來看，同為黃金的衍生品種，黃金期貨和黃金ETF最大的不同在于流動性。紐約的黃金期貨日均成交量2000萬盎司，而最大的黃金ETF SPDR日均成交量240萬盎司，差近10倍。

　　另外，黃金ETF通常會在股票交易所掛牌。和現有的股票類ETF一樣，中國的ETF將沒有融資，也就不存在杠桿；沒有融券，也就不存在賣空。而黃金期貨杠桿率10到20倍很常見，買賣雙方本來一方就是賣空。

　　較隱蔽的是ETF涉及很多隱性費用。合伙委托他人購入黃金，就存在公關費、招待費、考察費、咨詢費、管理費、律師費、稅等等。ETF公司只能靠賣出存貨黃金以應付這些開支，于是又產生額外的交易費用。因為費用而消耗掉的黃金，自然會削弱ETF的價值，從而導致跟蹤誤差。而黃金期貨的隱性費用與ETF相比，幾乎可以忽略不計。

　　雖然還有很多其他區別，不過和ETF幾乎無法實物交割相比都微不足道。和很多ETF干脆直接宣布無法實物交割不同，世界上最大的黃金ETF SPDR的典型交割單位是1萬盎司，價值約1億人民幣。

　　所以，黃金ETF就是給買不起或者不愿直接買黃金的人一個買黃金的機會，不過也僅僅是個機會。