格雷厄姆警示我們，任何時候把投機與投資混為一談都是錯誤的。在20世紀90年代，這種混淆造成了巨大的破壞。所有人股票投資似乎都失去了耐心，美國則變成了一個投機王國。股票投資急不可耐的交易者就像是夏日田野里呼嘯的蝗蟲，從一只股票跳到另一只股票。人們開始認為，投資技術的試金石僅僅在于其是否“管用”。如果某種技術能夠在某一時期戰勝市場，它就是“正確的”，而不論其危險有多大或是多么愚蠢。但聰明的投資者并不計較一時的對錯，要達到你的長期財務目標，必須一直堅持正確的做法。20世紀90年代盛行一時的策略——短線交易、忽視投資的分散化、股票投資追逐熱門基金、按選股“系統”操作——似乎是正確的，但這些東西不可能獲得長期的成功，因為它們不完全符合格雷厄姆為投資制定的三項標準。

即使信譽最為卓著的基金管理公司，也表現得像一只熱鍋上的螞蟻。1995年年初，在富達麥哲倫基金（當時世界上最大的共同基金）的股票投資技術經理杰弗里·韋尼克持有的總資產中，股票投資科技股的占比高達42.5%。韋尼克宣稱，其基金持有人“投資本基金志在長遠，其目標是幾年之后的盈利。……我相信他們的目的與我的是相同的，而且他們相信長期投資才是最佳策略——就像我一樣。”股票投資但就在這番信誓旦旦的話發表6個月以后，韋尼克就售出了幾乎所有的科技股，在忙亂的8個星期內變現資金近190億美元。這就是他所謂的“長期”。到了1999年，股票投資富達基金的折扣經紀部推薦其客戶使用Palm手持電腦，以便隨時隨地買賣股票，這種做法倒是與該公司新的口號“爭分奪秒”頗為合拍。