現在，我們來回答一個至關重要的問題：格雷厄姆所說的“聰明的投資者”，到底是什么意思？在本書的第一版，格雷厄姆曾給出過定義，并且明確地指出，這種品質與智商（IQ）股票投資者或學術能力評估考試（SAT，美國教育考試服務中心舉辦的考試，其成績是世界各國高中生申請美國名校學習及獎學金的重要參考——譯者注）毫不相干。它的確切含義只是，要有耐心，要有約束，并股票投資者渴望學習；此外，你還必須能夠駕馭你的情緒，并進行自我反思。格雷厄姆解釋說，這種智慧“與其說是表現在智力方面，不如說是表現在性格方面。

事實證明，高智商或較高的學歷，并不足以使投資者變聰明。1998年，長期資本管理公司（由一群數學家、計算機專家以及兩名諾貝爾經濟學獎獲得者管理的對沖基金）進行了一場豪賭，賭債券市場將回歸“正常”狀態，結果在幾個星期內就損失了20多億美元。但是，債券市場卻仍然朝著不正常的方向發展。由于長期資本管理公司以前曾經借入過巨額的資金，因此，股票投資者它的倒閉幾乎使全球的金融體系傾覆.

讓我們回到1720年的春天。當時，牛頓爵士擁有一些英國最炙手可熱的南海公司股票。看到股票市場正在失去理智，這位偉大的物理學家聲稱，他“可以計算出天體的運動，卻無法揣摩人類的瘋狂”。牛頓清空了所有南海公司的股票，獲利7 000英鎊，回報率達100%。但僅過了一個月，在市場狂熱情緒的感染下，牛頓又以高得多的價格買回了這只股票，結果賠了20000英鎊（換算成現在的貨幣價值，大約相當于300萬美元）。此后終其一生，他都不許任何人再在他面前提及“南海”二字