在目前地方政府債務負擔較重的情況下，為支持國民經濟的發展、推動投資，應收益債券將項目收益債券作為未來城投債發展的重要方向。項目收益債券是指為滿足特定項目建設需要，根據項目自身建設周期及項目未來收益特點，由項目公司或項目管理機構提請的，用收益債券投資項目自身收益（包含地方政府對項目的財政補貼）進行還本付息的債券。

項目收益債券一般具有以下特點：第一，與特定項目相聯系。項目收益債券最核心之處在于投資建設的項目，項目收益債券本身要求投資項目風險小，且具有穩定、可靠的經濟效益及社會效益，項目建設所需要的手續齊全，可行性研究報告及投資建設規劃具有較強的可信性，項目建成后能夠不斷產生收入和現金流，以滿足按期還本付息的要求。適合發行項目收益債券的項目一般應具備以下條件：（1）項目符合國家產業政策和行業發展方向，所需相關手續齊全，產權清晰，并通過國家發改委相關專業司局預審；（2）必須是具有持續、穩定和可預期現金流入的項目；（3）可行性研究報告和項目設計預算翔實、權威、充分；（4）資本金能夠足額到位，符合固定資產投資項目資本金制度要求；（5）建設成本控制、建設進度、建設質量管理和監督措施完善且合理，具有完工擔保等；（6）與項目建設相關的合同和未來收入保障合同合法有效。目前，項目收益債券先期宜應用于現金流穩定的高速公路、地鐵、港口、機場、電信網絡、自來水和污水設施以及大型能源化工等基礎設施項目。第二，項目收益債券以項目公司為發行主體。相比以城投公司為主體發債，有效隔離了償付風險，且操作簡單。第三，項目收益債券還款資金來源于項目自身的收益。項目自身良好的收益和穩定的現金流是項目收益債券發行成功的關鍵因素。第四，項目收益債券是有限追索權的融資。普通的項目融資主要有兩種類型，一是無追索權項目融資，債權人的風險很大，一般較少采用；二是目前國際上普遍采用的有限追索權的項目融資，即債權人除依賴項目收益作為償債來源，并可在項目單位的資產上設定擔保物權外，還要求與項目完工有利害關系的第三方提供各種擔保。各擔保人對項目收益債券所承擔的責任以各自所提供的擔保金額或按有關協議所承擔的義務為限。

此外，目前中國已具備發行項目收益債券的條件，具體表現為：第一，項目收益債券符合國家政策導向。國務院2008年年底出臺的《關于當前金融促進經濟發展的若干意見》（國辦發〔2008〕126號）中，明確提出了“發揮債券市場避險功能，穩步推進債券市場交易工具和相關金融產品創新，開展項目收益債券試點”。國務院、國家發改委以及中國人民銀行的領導也在不同場合提出過開展項目收益債券的試點工作。第二，適合發行債券的項目眾多。中國未來城市化步伐將繼續加快，對城際軌道交通、城市水務和城市公共交通等現代化城市必需的大型項目需求強烈，這些項目大都具有投資規模大、回收周期長和回報穩定等特點，項目自身特點適合發行項目收益債券。第三，潛在投資者規模龐大。隨著中國經濟的持續發展和人口結構的調整，養老問題越來越受重視，根據政府規劃，中國將建立起基本養老保險與企業補充養老保險和職工個人儲蓄性養老保險相結合的制度。在社會統籌養老保險之外，越來越多的商業養老保險及企業年金保險公司開始出現，涉及的資產也迅速膨脹。而項目收益債券的低風險、長周期和高穩定性能高度匹配養老保險的投資需求。第三，潛在投資者規模龐大。隨著中國經濟的持續發展和人口結構的調整，養老問題越來越受重視，根據政府規劃，中國將建立起基本養老保險與企業補充養老保險和職工個人儲蓄性養老保險相結合的制度。在社會統籌養老保險之外，越來越多的商業養老保險及企業年金保險公司開始出現，涉及的資產也迅速膨脹。而項目收益債券的低風險、長周期和高穩定性能高度匹配養老保險的投資需求。第四，美國、歐洲各國和日本等發達國家的經驗也為項目收益債券發展提供了借鑒。美國、歐洲各國和日本等發達國家在市政債券和資產證券化方面開展得比較早，市政債券中的項目收益債券已經達到了相當大的規模，資產證券化也廣泛應用到了諸如汽車貸款、信用卡應用款、房屋貸款、租賃貸款、消費品分期付款及其他具有穩定收益的領域，西方發達國家的經驗為中國開展項目收益債券業務提供了借鑒。