期貨定價(jià)的基本原理是這就是期貨定價(jià)的持有成本（Cost of Carry）模型。實(shí)際上，期貨定價(jià)持有成本模型有很多前提假設(shè)，這里都簡(jiǎn)化分析了，而且期貨定價(jià)上面的模型也沒(méi)有考慮期貨交易保證金、手續(xù)費(fèi)和逐日盯市等情況，屬于一個(gè)簡(jiǎn)易的持有成本模型，期貨定價(jià)方便投資者理解期貨的定價(jià)原理。比如一桶油的期貨價(jià)格怎么確定（3個(gè)月后交割）？理論上應(yīng)該是：這桶油當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格+空頭保存這桶油用于3個(gè)月后交割的成本（例如倉(cāng)庫(kù)租金等）+其他可能產(chǎn)生的費(fèi)用（空頭保存這桶油沒(méi)有收益）。與商品期貨不同，國(guó)債期貨空頭持有國(guó)債用于交割能獲得利息收入，利息收入是空頭的收益，空頭的成本即為資金成本，實(shí)物儲(chǔ)存成本為零。“

現(xiàn)在你可以回答剛才的問(wèn)題了吧？為什么會(huì)存在基差？”小船提問(wèn)。椰子凍這次反應(yīng)很快，連忙說(shuō)道：“懂了懂了，之所以存在基差，就是期貨定價(jià)因?yàn)橛?lsquo;Carry+Options’的存在。終于明白國(guó)債期貨的定價(jià)原理了！”“嘿嘿，你高興得太早啦！拋開Options價(jià)值先不提，首先需要面對(duì)的問(wèn)題就是公式中的P，即國(guó)債當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，期貨定價(jià)它到底是哪只國(guó)債的市場(chǎng)價(jià)格？根據(jù)中金所的合約設(shè)計(jì)，一籃子可交割國(guó)債可是有好多只呢！”小船一臉壞笑。“……。”椰子凍郁悶了，表示很無(wú)奈。“你繼續(xù)往后看吧，答案即將揭曉！”小船說(shuō)道。