此項目是位于某發(fā)達國家的電解鋁生產型項目，參與各方設立了項目公司，總投資約12億美元，資金來源為：股東出資占總投資的45%，項目融資土建承包商帶資占12.5%，中方設備供應商帶資占42.5%。項目公司的股東有兩家，即T公司和S公司。該項目所需要的氧化鋁和電力均已簽署長期供應合同，且項目公司與國際知名的鋁銷售企業(yè)簽署了長期包銷合同。中方設備供應商與項目公司簽署了為該項目提供設計、設備、部分建筑材料和技術服務的供貨合同，預付款比例為15.5%，其余84.5%為延期支付。項目融資項目公司為延期付款提供的保證包括項目公司的股權、資產以及相關產品銷售、原材料及電力供應等協議權益的抵（質）押擔保。中方設備供應商就承建本項目申請銀行貸款4億美元，項目融資貸款期限10年。借款人向銀行可提供的擔保措施包括第三方連帶責任保證、借款人自有資產抵（質）押擔保以及延期付款下的擔保權益。

由于借款人很難提供覆蓋全部貸款金額的擔保，因此，傳統(tǒng)的賣方信貸無法同時滿足貸款人的風險控制要求。由于項目融資項目公司是新成立的，其資產及信用狀況無法達到貸款人的信貸評審要求，因此，傳統(tǒng)的買方信貸同樣無法采用。如果采用項目融資的方式，項目融資設備供應商將既不承擔作為借款人的還款責任，也不須提供境內擔保措施，顯然風險較大。

經過反復權衡，最終采用了出口賣方信貸與項目融資相結合的融資方式。具體而言，就是以國內的設備供應商作為借款人，以借款人的綜合經濟實力作為貸款償還的基本保障，項目融資且借款人提供境內擔保，同時，貸款人取得項目融資方式下的各項擔保權益。這樣，在出口賣方信貸的基本框架內，融入了項目公司擔保的因素，從而集合了兩種貸款方式下一切可能的擔保措施，使貸款安全盡可能獲得保障。

該融資方案對于擔保方式的設計也是很有借鑒意義的。貸款銀行要求項目公司將資產直接抵押給貸款人，即項目公司以公司資產作為第三人的債務，借款人對貸款人的債務提供擔保，這樣既可以從源頭上防止抵押權瑕疵的出現，又不存在任何法律上的障礙。由于項目的收益是借款人還款的主要來源，項目公司違約必然導致借款人違約，此時，貸款人應有權行使一切擔保權，包括借款人提供的擔保和項目公司的擔保。只要項目公司履行了延期付款協議項下的付款義務且項目未發(fā)生重大不利變化，即使借款人違約了，貸款人也不一定要對項目公司行使抵押權。貸款人要求項目公司股東將其持有的項目公司的股份直接質押給貸款人，項目公司的其他擔保直接提供給貸款人，而不是先質押（或抵押）給借款人然后再轉讓給貸款人。這樣就兼顧了借款人、擔保人（項目公司）的合理利益和要求，使項目得以順利實施。