國(guó)債期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)與防范（分類：股票軟件）國(guó)債期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)與防范一般情況下，國(guó)債期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)與防范短期債券的收益率波動(dòng)比長(zhǎng)期債券收益率具有更大的波動(dòng)性。

國(guó)債期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)與防范說(shuō)明：

國(guó)債利率互換覆蓋了從貨幣市場(chǎng)到中期債券市場(chǎng)的期限，在短期限利率區(qū)間內(nèi)，其本身的參考利率就是基于貨幣市場(chǎng)的FR007和Shibor，因而在對(duì)沖比如回購(gòu)和拆借這類融資交易的利率波動(dòng)，以及資產(chǎn)負(fù)債利率產(chǎn)生的錯(cuò)配（對(duì)銀行而言風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自短端利率波動(dòng)）等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)是非常匹配和有效的。需要特別指出的是，采用利率互換進(jìn)行的套�？梢愿鶕�(jù)需要選擇匹配固息或浮息風(fēng)險(xiǎn)。在中長(zhǎng)期限的利率區(qū)間內(nèi)，一方面，由于FR007、Shibor是基于短端的利率，這個(gè)利率與中長(zhǎng)期利率的變動(dòng)幅度并非一一對(duì)應(yīng)，并且目前利率的傳導(dǎo)機(jī)制也不十分暢通，導(dǎo)致長(zhǎng)短端利率缺乏穩(wěn)定相關(guān)性，比如一旦出現(xiàn)利率曲線結(jié)構(gòu)反常的情況，頭寸風(fēng)險(xiǎn)就暴露出來(lái)了，所以它們并不能精確地完成中長(zhǎng)端利率的債券市場(chǎng)套保功能；另一方面，近幾年以來(lái)回購(gòu)利率、同業(yè)拆借利率以及存款利率之間的相關(guān)性有逐年降低的趨勢(shì)——意味著市場(chǎng)對(duì)三個(gè)基準(zhǔn)利率的分歧加大，這就會(huì)讓期限錯(cuò)配的對(duì)沖承受額外的利差風(fēng)險(xiǎn)，而且這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著期限跨度的增加而增大，使得套保的難度加大。綜合而言，在套保的使用上，利率互換與中期國(guó)債期貨體現(xiàn)出了一種互補(bǔ)的關(guān)系：利率互換用于中短端利率市場(chǎng)，而中期國(guó)債期貨是中長(zhǎng)端債券市場(chǎng)的首選。期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)與防范利率互換有兩個(gè)特點(diǎn)區(qū)別于國(guó)債期貨：其一是利用比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)行利率互換交易，對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可以降低融資成本。其二是通過(guò)利率互換，機(jī)構(gòu)可以解決固息融資與浮息融資之間的轉(zhuǎn)換，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)而言，這會(huì)促進(jìn)固息融資與浮息融資的定價(jià)以及流動(dòng)性。除這兩點(diǎn)之外，利率互換和國(guó)債期貨在交易期限上也有著顯著區(qū)別，利率互換的期限涵蓋了7天至10年，而目前中金所推出的國(guó)債合約的存續(xù)期是3至9個(gè)月，繼續(xù)延長(zhǎng)就需要展期操作。同時(shí)，利率互換的付息通常是在互換協(xié)議確定的付息日進(jìn)行的，這與國(guó)債期貨的每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度有顯著區(qū)別。中國(guó)銀盛首席策略師郭家耀表示，美股周四溫和向好，標(biāo)普500指數(shù)及納指創(chuàng)出收市新高，美國(guó)10年期國(guó)債息率跌至2.19厘水平，債息回落為股市帶來(lái)支持。港股預(yù)托證券大致向好，預(yù)料大市早段可跟隨高開。內(nèi)地股市繼續(xù)上揚(yáng)，匯豐中國(guó)5月份制造業(yè)PMI初值為49.1，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，市場(chǎng)預(yù)期寬松政策將加碼，加上近期出臺(tái)“中國(guó)制造2025”政策持續(xù)發(fā)酵，滬綜指創(chuàng)逾7年高位，重上4,500點(diǎn)水平。深圳創(chuàng)業(yè)板升勢(shì)未止，突破3,500點(diǎn)水平，再創(chuàng)歷史新高。滬深兩市總成交額達(dá)萬(wàn)五億元人民幣。港股未有跟上內(nèi)地股市升勢(shì)，維持上落市局面，成交亦淡靜，未有突破性消息前，預(yù)料指數(shù)續(xù)于27,200至27,800點(diǎn)水平徘徊。

國(guó)債期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)與防范此外，利率互換交易比現(xiàn)貨乃至期貨交易更加靈敏、迅速，而每天的利率互換市場(chǎng)也是早于期貨市場(chǎng)的，因而利率互換常被視作利率市場(chǎng)上最早的聲音，對(duì)其他利率市場(chǎng)（主要是貨幣市場(chǎng)）有一定的引導(dǎo)作用。目前，國(guó)內(nèi)的利率互換市場(chǎng)已經(jīng)逐步體現(xiàn)出這種風(fēng)向標(biāo)的特性。在中期國(guó)債期貨上市之后，期貨投資者可能需要密切關(guān)注這個(gè)利率的風(fēng)向標(biāo)。綜合而言，這些特性使得利率互換很受金融機(jī)構(gòu)青睞。近十多年來(lái)，全球利率互換產(chǎn)品在所有利率衍生品中的占比逐年增長(zhǎng)，并牢牢占據(jù)半壁江山，而利率期貨僅占10%。漲跌停板和最低交易保證金：股指期貨分別為10%和合約價(jià)值的12%；國(guó)債期貨均為2%。股指期貨最后交易日和季月合約上市首日漲跌停板為20%，國(guó)債期貨上市首日為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的4%。這是由于國(guó)債為固定利率產(chǎn)品，期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)都很小，現(xiàn)貨日均波動(dòng)通常僅1毛錢，期貨仿真交易日間絕對(duì)平均波幅僅在0.2元以內(nèi)。交割方式：股指期貨采用現(xiàn)金方式，于最后交易日即交割日集中交割，交割結(jié)算價(jià)為滬深300指數(shù)最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。國(guó)債期貨采用實(shí)物交割，將在四個(gè)交割日中進(jìn)行滾動(dòng)交割，交割結(jié)算價(jià)為合約最后交易日全天成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)，計(jì)算結(jié)果保留至小數(shù)點(diǎn)后兩位。所有期貨品種完成交易后均以統(tǒng)一價(jià)格水平進(jìn)行交割，而國(guó)債期貨由于名義標(biāo)準(zhǔn)券對(duì)應(yīng)券種同期多達(dá)30來(lái)個(gè)（其中最合適約4個(gè)），故最終交割時(shí)，買方支付的金額也因賣方選擇的券種和交割時(shí)間差異而不盡相同。買方接收每百元國(guó)債支付給賣方的實(shí)際金額即為“發(fā)票價(jià)格”，其金額為期貨價(jià)格×交割債券的轉(zhuǎn)換因子+交割債券的應(yīng)計(jì)利息。周二（7月2日）晚間，有官方財(cái)經(jīng)媒體發(fā)布消息稱：“證監(jiān)會(huì)上報(bào)的國(guó)債期貨推出方案，已獲國(guó)務(wù)院批復(fù)同意。具體合約及上市日期將由證監(jiān)會(huì)結(jié)合利率波動(dòng)、債市走勢(shì)等因素自行確定。”公開資料顯示，這是繼1995年