國家發改委對企業債的發行并非一味地收緊。今年4月初，為加大企業債券融資對七大類重大投資工程包的支持力度，國家發改委出臺了“城市地下綜合管廊建設、戰略性新興產業、養老產業和城市停車場”等4類產業的專項債券，意圖簡化發行債券融資的程序，拉動相關重點領域投資。財政部6日對2015年記賬式附息（五期）國債進行了第一次續發行招標。招標結果顯示，本期10年期固息國債認購倍數表現中性，中標收益率基本符合此前市場預期。來自中債網和交易員的消息顯示，本次續發行的10年期固息國債，中標收益率3.4071%，接近此前3.41%的市場預測均值；邊際中標收益率3.4476% ，投標倍數為2.12倍。在首場招標結束后，中標機構小幅追加認購2.6億元，使得本期國債實際發行規模達到302.6億元。市場人士表示，5月5日中債國債到期收益率曲線顯示，10年期國債收益率為3.4006%。從本次續發情況來看，市場配置需求平穩，招標結果基本符合市場預期。市場的功能此外，周三財政部發布了將于5月13日第二次續發行2015年記賬式附息（四期）國債的公告。本次續發的國債為3年期固息品種，起息日、兌付安排、票面利率、交易及托管方式等與之前發行的同期國債相同。即從2015年3月26日開始計息；票面利率3.22%；按年付息，每年3月26日（節假日順延）支付利息。本期續發國債競爭性招標面值總額300億元，進行甲類成員追加投標。本期續發國債5月13日招標，招標結束至5月18日進行分銷；5月20日起與之前發行的同期國債合并上市交易，發行手續費為承銷面值的0.05%。本期續發國債采用混合式招標方式，標的為價格。由于商業銀行是地方債的最大需求者，其對地方債定價決定權相對最大，從商業銀行的角度，由于商業銀行通常會將大部分的地方債持有到期，所以地方債和國債的利差主要體現在資本占用上，約為38BP左右。而對于其他市場參與者，地方債和國債的利差則由流動性溢價和信用溢價組成。從2014年一級市場看，市場并不認為國債和地方政府債的信用風險有明顯的分化，地方債中標利率也并沒有完全反映其和國債的信用風險差異，二級市場上，隨著地方政府債規模的快速增加，地方債的流動性溢價今年有望降低，在地方債可質押等政策暫未配套的前提下，預計其相對國債的（流動性溢價+信用風險溢價）在20BP左右，二級市場上地方債相對國債的均衡利差波動區間可能為20BP,40BP]。但從一級市場的發行來看，由于銀行可能考慮到和地方政府合作的綜合收益，包括財政存款、項目融資等等，銀行認購將較為積極，一級市場的發行利差區間將略微下移，我們認為在15BP,30BP]。

 

債券市場的功能隨著企業債違約事件的出現，據知情人士透露，中國銀監會對銀行承銷的企業類債券違約風險進行檢查；檢查將涵蓋這些銀行過去兩年承銷的企業類債券項目；檢查涵蓋債券、中票、短融等各類債券項目。分析師黃馨慧此前在接受《國際金融報》記者采訪時表示。惠譽預計，雖然政府仍然可能會以各種形式進行選擇性干預，但是為了實現改革計劃，中國政府可能允許更多國企發生違約，從而逐步加強信貸約束并促進資金再分配。“短期內，政府對大額違約，牽涉戰略行業的大型企業或可能損害大量散戶投資者利益的違約將仍然保持謹慎態度。”歡迎使用債券市場的功能。