如同20世紀90年代國債的市場化之路充滿坎坷一樣，地方政府債券發行也并非一帆風順，地方債券在完全市場化背景下的受冷行為，給有關部門當頭一棒。種種跡象顯示，年初試圖通過市場化行為來引導地方債券走向成熟的思路，在當下看來顯然有點操之過急。然而，在經歷了江蘇省地方債券延期發行的個案后，決策層面對積極財政政策落地的對策已經開始著急。債券市場化之路行不通的情況下，政府行政干預成為地方債券未來發行的一個方向。5月12日當周，網上流傳財政部、央行和銀監會聯合發布定向承銷地方政府債券的通知，對此，截至《中國經營報》記者發稿，并未有官方消息確認，但銀行部分承銷地方政府債券已經是大概率事件，多位消息人士表示，市場和行政結合的手段，對當前債券市場來說，是一個不錯的選擇，這也被看成是落實積極財政政策的一個工具。 “其實在5月12日網上流傳央行要定向承銷的事情之前，銀監系統已經開始考慮定向承銷，主要還是受江蘇省延期發行事件的影響，目前中央層面更傾向于用市場和行政結合的手段推行債券發行，買賣營業稅說相當于還是走了國債發行之路。”一位財稅系統人士說。在該人士看來，國債一開始入市的時候，中央也希望能走市場化之路，但最終還是通過銀行承銷解決發行，經過行政干預幾年后，市場上的一些機構和散戶才開始慢慢認識，并最終大規模認購。

 

債券買賣營業稅根據《通知》要求，省級政府面向地方政府存量債務匯總特定債權人發行地方債，用以置換相應的存量債務，并規定，定向發行承銷團由存量債務中定向債務對應債權人組成，最低申購額為發行額中該債權人對應債務所占比例，最高申購額為定向置換債務中該承銷團成員尚未解除的債權總額。歡迎使用債券買賣營業稅。