上次我們談了轉(zhuǎn)債的回售條款，設(shè)立這個(gè)條款是對轉(zhuǎn)債投資者的一種保護(hù)，在某種特定條件下可以將轉(zhuǎn)債賣給公司。轉(zhuǎn)債還有個(gè)保護(hù)條款，就是轉(zhuǎn)股價(jià)的修正條款，投資轉(zhuǎn)債收益好不好，與轉(zhuǎn)股價(jià)高低密切相關(guān)，今天，我們重點(diǎn)談?wù)勣D(zhuǎn)股價(jià)的問題。

　　轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)很重要

　　可轉(zhuǎn)換債券是一種很特殊的債券，具有債券和股票的雙重功能。債券功能就是看作一個(gè)面值100元的純粹債券，持有到期拿利息，但是，轉(zhuǎn)債的利息一般都不高，這個(gè)收益低于目前5年期的存款利息。

　　同時(shí)，轉(zhuǎn)債又具有其他債券沒有的股票功能，就是可以將債券轉(zhuǎn)成股票，每個(gè)轉(zhuǎn)債都對應(yīng)一個(gè)股票，大多數(shù)投資者看重的是這個(gè)功能，因?yàn)檗D(zhuǎn)成股票有可能獲得較高收益。轉(zhuǎn)股能不能獲得很好收益，最重要的因素是轉(zhuǎn)股價(jià)，就是一張100元面值的債券以什么價(jià)格轉(zhuǎn)成股票，比如，唐鋼轉(zhuǎn)債目前的轉(zhuǎn)股價(jià)是20.8元，那么，一張債券可以換成4.8股唐鋼股份(000709)的股票。轉(zhuǎn)股價(jià)越低，轉(zhuǎn)債的收益越好，轉(zhuǎn)股價(jià)高還是低很重要。

　　轉(zhuǎn)股價(jià)是怎么確定的

　　轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)不是公司能隨意制訂的，有一個(gè)價(jià)格確定原則：轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價(jià)是公司發(fā)布募集說明書公告日前20個(gè)交易日公司股票的算術(shù)平均收盤價(jià)格和前一交易日公司股票的交易均價(jià)的較高者。這樣，轉(zhuǎn)股價(jià)的高低與公司發(fā)行時(shí)機(jī)有很大關(guān)系。

　　目前，滬深兩市有13只轉(zhuǎn)債在交易，不同時(shí)期發(fā)行的轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價(jià)相差很大。比如，錫業(yè)轉(zhuǎn)債（125960）是2007年5月9日發(fā)行的，當(dāng)時(shí)錫業(yè)股份（000960）價(jià)格在29元至30元一線，因此，確定轉(zhuǎn)股價(jià)為29.3元。此后，錫業(yè)股份價(jià)格大幅上漲，最高上漲到100元之上，以轉(zhuǎn)股價(jià)計(jì)算上漲了3倍多，錫業(yè)轉(zhuǎn)債的價(jià)格最高也上漲到400元。盡管此后錫業(yè)股份價(jià)格大跌，但由于轉(zhuǎn)股價(jià)較低，至今轉(zhuǎn)股還是有盈利的。錫業(yè)股份由于實(shí)施10股送2股分紅，轉(zhuǎn)股價(jià)修正為24.33元，以昨天27.08元股價(jià)計(jì)算，轉(zhuǎn)股仍有盈利。推薦閱讀 ·等更高利率的債券出現(xiàn)·對申購公司債的一點(diǎn)體會 宏觀政策可能微調(diào)中國債市有望演繹奧運(yùn)行情 上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)將揭曉 美兩大按揭機(jī)構(gòu)股債境遇兩重天 沙龍精彩回放：轉(zhuǎn)債投資正當(dāng)時(shí) [改革開放30年]十大闖將吳敬璉 1992-2003：朱