從本月12日起，全國銀行間同業拆借中心正式推出基準利率參考指標，這個指標的推出經過了科學的論證，綜合了各方面的意見，為金融市場提供了一個市場化的利率指標。
　　推進利率市場化的創新之舉


　　長期以來，我國一直把銀行1年定期存款利率作為市場基準利率，然而現階段我國的存貸款利率還不是一個完全市場化的利率，存貸款利率由人民銀行規定，并長時間保持不變，如現行的1年定存利率1.98％自2002年2月21日以來一直沒有變動，基準利率的市場化特征喪失，給貨幣市場的發展帶來了許多不利因素，因此推出市場化程度更高的基準利率是貨幣市場發展的內在要求。全國銀行間同業拆借中心推出基準利率參考指標，既是交易中心服務市場的職責所在，也順應了市場發展的趨勢，是利率市場化改革進程中的一項有意義的創新。

　　基準利率參考指標的推出將會極大推動市場建設、產品創新以及市場成員的風險管理，進一步豐富貨幣市場的利率體系。基準利率與債券市場的發行結合可推出市場化程度更高的浮動利率債券,提高市場成員管理短期資金的能力，增強資金成本意識和風險管理的水平。

　　采用指數加權計算方法

　　全國銀行間同業拆借中心是銀行間市場的交易前臺,所有的交易數據均出自交易中心的交易系統，是發布交易數據的主平臺。3年以前全國銀行間同業拆借中心就已經著手貨幣市場新基準利率的研究工作，期間同業中心進行了大量的實證分析，召開了多次論證會，并把研究報告和實施方案向人民銀行進行了匯報，人民銀行對此十分重視，專門召開會議征求市場成員的意見,在人民銀行的直接領導下,此項工作正式進入實施階段，并最終實現了正式發布。

　　7天回購具有較高的市場化特征，統計分析顯示，銀行間市場上7天回購交易量最大、流動性最強，并具有較強的波動性,在所有回購品種當中代表性最強,由此產生的基準利率具有較高的參考依據。截至2004年6月31日，銀行間債券市場7年來回購交易總額達到33.17萬億元，其中7天回購累計成交21.49萬億元，占回購全部交易量的64.78％，凸顯了其主流品種的地位。要么不看回購市場,看回購市場必看7天回購，已經是交易成員的普遍共識。同時，在11個回購品種當中，7天回購是唯一一個每天均有交易達成的品種，交易中斷的情況從未發生過。7天回購數據自然成為構造基準利率參考指標的數據基礎。

　　全國銀行間推出的基準利率參考指標采用指數加權的計算方法,既考慮到了基準利率參考指標的平穩性，也兼顧了價格序列信息的非對稱性,強調了即期利率的重視程度。為了計息方便，通常債券的付息頻率為偶數，如1年付息1次,1年付息2次,1年付息4次等等。新的基準利率與付息頻率是相關聯的，同時又要兼顧基準利率的穩定性和靈敏性。

　　根據我們的實證分析，發行浮動利率債券時，如果浮息債券的付息頻率為1，也就是1年付息一次,計算基準利率采用過去6個月的數據較合適；如果付息頻率為2，也就是每半年付息一次,計算基準利率采用過去4個月的數據較合適；如果付息頻率為4，也就是每季度付息一次,計算基準利率參考指標采用過去2個月的數據較合適。