可轉債，三年前還是很陌生的名詞，可如今卻成了上市公司競相發行的變相“圈錢”手段。一年多來，已有17家上市公司發行了可轉換公司債券，另有若干家上市公司的董事會擬定了具體發行條款。

　　筆者查閱了這些上市公司的可轉換債券發行條款，并將其中對投資者最有用處的回售條款、向下修正轉股價格條款以及債券利率等指標繪制成表格。從這些五花八門的約定中，不難看出上市公司之間還是有很大區別的。

　　有些上市公司的可轉換債券條件非常優惠，而另一些上市公司的條款則較苛刻。從投資者的角度來看，西鋼轉債和山鷹轉債就極具投資價值，因為5%以上的跌幅是很容易達到的，而且兩股均不限制向下修正轉股價格的次數。其次是雅戈轉債和復星轉債，它們的向下修正轉股價格前提同樣是連續5日或5日的平均低于當期轉股價格的95%，但兩者均沒有明確表示這種修正的次數是不受限制的。

　　條件最為苛刻的，或者說相比之下，最沒有投資價值的可轉債是尚待發行的兩家銀行股——招商銀行和浦發銀行。兩者均刻意規避了日后可能的因股票價格的下跌而觸發的回售義務。然而，對上市公司而言，優厚的回售條款或許將給自身帶來滅頂之災，雅戈爾和山鷹紙業就已經品嘗到自己釀下的苦果了！作為投資者，理應學會充分利用上市公司的“失誤”來賺取利潤。誰是這些可轉債中最具投資價值的呢？難道沒有明擺著嗎？