荷銀全球新興市場債券基金成立于1998年5月，至2005年12月31日，平均年收益率為20.9%，目前該基金規模逾26億美元。

　　《中國經營報》：你從事新興市場債券投資已經有7年多，作為一個比較成功的債券基金經理，你是怎樣做投資決策的？

　　Raphael：投資就像買房子一樣，先選地段，后選房子，然后再選買入的時機。第一次接觸“新興市場”字眼的投資者會認為，這個市場是一個原始森林，里面充滿著危險。但如果看“新興市場”債券這十幾年的表現，可以發現“新興市場”投資并不是投資者過去想象的那樣。

　　我在“新興市場”投資主要分為三步：第一步是選國家，看該國政治是否穩定，經濟是否強勁；第二步是考察該國是否有好的債券，所謂好債券就是看其價格是否便宜，是否低于它的真正價值；最后一步是選定合適的買入時間。

　　《中國經營報》：你能介紹一些比較特別的債券選擇方法嗎？

　　Raphael：基金經理看其他國家的情況要如同在看自己國家一樣。比如，美國人看印度尼西亞，因為那里沒有健怡可樂，覺得這個國家的經濟很恐怖；英國人看菲律賓，覺得最近又在發生軍事政變，這又是一個很恐怖的國家。我希望我考慮的角度是，我就是印度尼西亞人，我就是菲律賓人。可能菲律賓人認為，軍事政變，去總統府刺殺總統是件很普通的事情。這就是我選擇投資國家時，最重要的一個方法。

　　不過我還要補充一下，債券投資者分為兩類人：一類人是保守型投資者，喜歡將債券持有，獲得其微薄而安全的到期收益；第二類就是像我這類比較積極進取型的，不會持有到期，持有一段時間之后便會拋出，目標收益在15％，或者更高到20％。

　　《中國經營報》：中國也是新興市場國家，你的投資組合中有中國國債嗎？

　　Raphael：我非常看好中國的政治和經濟發展，但從投資的角度而言，目前中國債券的價格已經處于較高水平, 也就是說市場上普遍都很看好和認同中國的發展, 因此中國債券的價值已被挖掘的比較充分，價格再向上走的空間不會很大。所以投資者如果希望我能給他們帶來超額的收益，就需要去尋找那些價值被遠遠低估的債券。因此，我現在沒有在新興市場債券的投資組合中放入中國。

　　《中國經營報》：那對你來說，中國還有其他什么投資機會嗎？

　　Raphael：我建議中國的一些大型企業可以考慮在海外發行以美元或者歐元計價的企業債，會受到債券基金經理的追捧。這同俄羅斯的情況差不多，俄羅斯的經濟也向好，但是國債的價格已經比較高，我的投資組合中沒有俄羅斯國債，但我加入了俄羅斯企業債券，比如俄羅斯的一家能源企業的債券，這些債券的價格從目前情況來看有良好的上升趨勢。如果中國有企業債的話，我也愿意投資。