長江證券研究報告：鋼鐵行業研究報告：鋼鐵行業周報：長材繼續小幅反彈，庫存下降趨勢不改：報告要點  關鍵因素一：長材小幅上漲，期貨反彈帶動期現價差回升為正 本周國內市場鋼材價格基本持平，其中長材小幅上漲，板材小幅下跌。自 4月 中上旬持續緩慢下跌的鋼價已經開始放緩下跌的腳步，前期跌幅較大的長材價 格率先反彈：一方面是供給上升的壓力略有緩解；另一方面則是政策面的放松 使得市場預期同樣有所改善。受政策面利好消息的刺激，主力期貨合約價格本 周出現反彈，帶動期現價差回升為正。經濟下行周期內，市場情緒略顯悲觀， 預計在實體經濟出現明顯改善的信號之前可能難有改觀。不過，我們認為行業 目前緩慢筑底的信號隱現，也未觀察到有可能改變本輪鋼價緩慢調整的因素出 現，鋼價維持窄幅震蕩的概率較大，不排除階段性觸底反彈的可能性：1、前 期季節性因素拉動需求回升至高位，短期繼續改善的動力可能不足，但從本輪 經濟緩步調整的特點來看，需求不太可能出現突然的大幅波動，維持目前水平 的概率較大。高位產量壓力之下能夠持續下降的社會庫存對此也有所印證；2、 從去年12月下旬開始， 鋼協預估旬度日均產量已經累計上升25.40%并創歷史 新高，預計新增產能進一步釋放的壓力將有所緩解，同時低迷的行業盈利也會 促使鋼廠自身進行一定的調節。除非終端需求出現大幅改善，預計供給繼續大 幅上升的可能性不大；3、雖然期現價差仍在零值附近震蕩，但相對2011年下 半年已出現明顯的上升，說明鋼價下行風險得到一定程度的釋放，已經處于低 位的鋼價下跌空間不大；4、預計隨著政策放松的逐步落實，市場運行和經濟 數據的后驗效應會帶動市場預期和情緒的改善。  關鍵因素二：礦價上漲，進口礦漲幅較大 在鋼價企穩的帶動下本周國內市場礦價出現小幅上漲，其中進口礦漲1.36%： 1、前期礦價跌幅相對較大；2、礦石具備一定資源屬性，價格波動幅度也相對 較大。不過礦價后期的表現更多依賴于鋼價能否帶動行業盈利改善。  關鍵因素三：社會庫存繼續下降 本周社會庫存繼續下降，交易性需求下降但終端需求仍有保障是本輪去庫存的 主要特征，也是庫存降幅較緩的主要原因......