長江證券研究報告：積成電子-002339-立足主營,募投深耕配網與燃氣自動化：報告要點 事件描述 公司擬非公開發行1925萬股股票，以募集資金2.18億元。募集資金將用以投 資智能配電網自動化系統產業化項目和智能燃氣自動化系統產業化項目。兩大 項目達產后，預計可實現年凈利潤6721萬元。 事件評論  公司近年業績保持了良好的增長。11年歸屬股東凈利潤6324萬，同比增 長 15.8%。2012 年一季度，歸屬利潤更是實現了 146%的高速上升。具 體細分公司主營業務，電力與公用事業自動化設備兩大板塊呈現不同特 點。其中，電力自動化設備占比目前仍遠高于公用事業設備，且保持相對 平緩增速；公用事業設備收入目前占比雖只有15.4%，但較去年同期上升 93.7%，呈現爆發式增長。  電力自動化設備板塊中，配用電自動化業務增速遠快于其他業務，目前已 在該板塊總收入中占比43.7%。 預計未來伴隨智能電網建設和農網升級改 造，該業務能繼續保持穩定增長。公用事業設備板塊的爆發式增長則主要 由智能水表業務帶動。預計未來燃氣、供熱等領域也有可能復制水表的增 長路徑。  從公司擬定資金投向可以看出， 兩大募投項目完全立足于公司已有主營業 務：電力自動化設備和公用事業自動化設備。其中，智能配電網產業化項 目是對公司近年快速增長的配用電設備業務的再一步深化； 而智能燃氣產 業化項目則是公司試圖在智能水表之外為整個公用事業設備業務開拓出 一個新的增長點。公司預計，兩個項目全部達產后將貢獻收入4.23億元， 貢獻凈利潤為6720萬元，與 2011年公司凈利潤大致相等......