平安證券研究報告：東方電熱-300217-橫向拓展的電加熱龍頭：投資要點  空調輔助電加熱器是公司的業務基石 空調輔助加熱器是公司的第一大業務，占比 70%，是公司多領域擴張的基石。 公司目前的市場份額約為35%， 這塊業務的增長基本跟隨下游空調銷量的增長。 空調行業前兩年受政策刺激出現爆發性增長后，增速已向正常水平回歸，未來 公司這塊業務以穩為主。  增加電加熱器的品類是長期的增長邏輯 除空調之外，多晶硅冷氫化改造和電熱水器成為利潤的主要增長點。 冷氫化改造可以降低多晶硅的生產成本，行業目前正在從分散走向集中，一些 規模小的企業已經放棄生產，規模大一點的企業要想生存下去必須要做冷氫化 改造。電加熱器及其控制系統是冷氫化工藝的核心設備，公司是國產設備的唯 一供應商。公司的價格相比國外廠商有優勢，目前已經成為多晶硅龍頭江蘇中 能、洛陽中硅的供應商。公司目前在手訂單10家企業。 公司近期公告了使用超募資金啟動水加熱項目，產品主要是針對電熱水器和滾 筒洗衣機，這兩個行業集中度高，進入龍頭的供應商體系是公司的主要策略。 合資企業杭州河合電器及意大利獨資企業杭州佐帕斯是公司的兩個主要競爭對 手，跟他們相比，公司產品的性價比更具優勢。公司目前已經順利進入海爾電 熱水器的供應商體系，明年電熱水器是公司一個比較明確的增長點。 石油天然氣是公司目前重點在開拓的一個領域，這塊市場未來更多的是在國外。 中東石油市場是公司目前海外擴張的主要目標，公司目前組建了團隊，取得了 國際認證，同時跟中東石油公司已經開始接觸，未來的發展值得期待。 其他領域，如電動汽車和軌道交通也是值得關注的領域，這兩個產品的利潤率 比較高，已開始小批量供貨。  首次給予“推薦”評級 未考慮石油天然氣領域的拓展， 預計公司2011年-2013年EPS分別為1.29元、 1.51元、1.80 元，對應前日收盤價PE 為24倍、20倍、17倍，空調業務趨向 平穩，多晶硅業務從長期角度值得看好，首次給予“推薦“評級。 .......