華泰聯合證券研究報告：林州重機(002535)市場拓展再上新臺階：4-7 日，公司公告與陜西煤業化工集團有限責任公司（簡稱“陜煤集團” ）的全 資子公司西安重裝簽訂戰略合作框架協議，主要內容有以下四點： 1、公司以 3255萬元認購西安重裝的控股子公司西安重裝澄合煤礦機械有限公 司（簡稱澄合煤機）3000 萬股，占增資后澄合煤機總股本的 23.08%。澄合煤 機的其他股東分別為西安重裝，持股比例 46.77%；澄合礦務局，持股比例 30.15%。 2、 雙方議定各用自有資金出資 4 億元人民幣， 在鄂爾多斯成立注冊資本為 8 億 元人民幣的有限公司，經營范圍包括： （1）煤礦裝備制造及配套產品的生產銷售等； （2）鄂爾多斯地區的煤炭開采。 3、雙方將共享市場資源，互相補充、互相配套，互為對方生產的設備、配件提 供優先使用權。 4、雙方將在其它領域繼續深入合作，提高市場競爭力，達到互助互利、共同發 展、合作雙贏的戰略目標。 點評 總體來看，該公告中“在鄂爾多斯進行煤炭開采”以及“增資澄合煤機”的內 容超出我們預期。 繼龍煤集團后，公司的戰略合作伙伴再下一城。與各大煤業集團建立戰略合作 伙伴關系，使公司的市場競爭能力、市場空間進一步拓展。我們認為，未來公 司的戰略合作伙伴數量還會繼續提升。 2010年陜煤集團煤炭產量及銷量雙雙突破 1億噸，煤機設備的采購額超過 30億元。西安重裝作為陜煤集團的全資子公司，主要負責陜煤集團煤機設備的生產與采 購。目前西安重裝的主要產品是采煤機，為滿足陜煤集團煤機設備的需求，每年需要 從外部采購大量的液壓支架、刮板機、掘進機等煤機設備。公司與西安重裝建立戰略 合作伙伴關系后，將成為西安重裝的重點優先采購對象，公司獲取訂單的能力將大大 提升。 鄂爾多斯合資公司成立的意義， 不僅在于增強了公司煤機設備的競爭力， 更重要的是， 使公司的產業鏈進一步拓展至煤炭開采領域，為公司長期、穩定發展奠定基礎。 此外，公司通過增資澄合煤機，并幫助澄合煤機完成圓環鏈技術改造項目，不僅能獲 得一定的投資收益，而且有利于增加與西安重裝戰略合作伙伴關系的緊密度。 維持公司 2011~2012年 1.20、2.00元的盈利預測，及“買入”投資評級。 風險提示 煤炭行業兼并重組進程低于預期；鋼材價格大幅波動；公司新產品進展低于預期........