□廣發證券產品創新部

　　總結前面兩篇所言，投資權證要結合權證條款、正股走勢及相關指標進行。不過，要捕捉權證的每一波行情并非易事，因為在由供求關系決定的權證市場，有可能在資金炒作下出現意想不到的行情。曾有權證新手問，投資權證究竟比投資正股有什么優勢，為何權證有這么大的吸引力？

　　相對正股而言，權證有三大優勢。首先，權證較直接投資正股節省成本。買入認購權證，實際上是取得間接控制正股的權利。以中遠CWB1為例，行權比例0.5，即每兩份權證可在行權期以行權價認購一股中遠航運（600428行情,愛股,資訊）股份，換而言之，要通過權證實現間接控制一股中遠航運股份的目的，需要買入兩份中遠CWB1，按照8月5日的收盤價，買入兩份中遠CWB1的成本是12.074元，較直接買入一股中遠航運的成本24.55元節省約一半。當然，利用權證來間接控股亦有劣勢，一是無法分享行權前正股的分紅派息（但在正股分紅派息時，權證的行權價格和行權比例會作相應的調整），二是承擔了到期時正股市場價格低于行權價、權證沒有行權價值的風險。

　　其次，權證具有杠桿效應。主要體現在權證的實際杠桿上，從理論上說，權證能按照實際杠桿倍數放大正股的漲跌幅度，正因為此，認購權證經常成為捕捉市場短期反彈行情的工具。

　　三是權證在交易制度上較正股具有一定優勢。和正股T 1的交易制度不同，權證可實現T 0即日回轉交易，投資者當天買進權證，可以即日賣出，并可多次換手。在目前橫盤整理的市況下，T 0的制度無疑更利于投資者靈活進出市場，控制風險。此外，權證在漲跌幅限制上也較正股寬松，單日的最大允許漲跌幅往往超過20％，這樣的安排加大了權證即日的波動區間，可充分發揮權證的杠桿爆發力。

　　但是，任何事情都有兩面性，權證的這些優勢，在一定程度上也蘊含著風險。比如，權證在交易制度上的靈活性，也使其經常受到游資的特別“關照”，價格容易脫離正股走勢而跟隨資金面劇烈波動。比如，7月30日，權證板塊在正股普遍收跌的情況下全線飄紅，其中寶鋼CWB1更是上漲19.32％，權證板塊總成交金額急劇放大至近245億，占A股成交總額達到32％。顯然，對于全是認購證的權證市場而言，這樣的行情是不太合乎常理的，絕大部分是資金的炒作所致。對于普通投資者而言，要想跟隨資金進出獲利，是不太現實的，尤其是剛入門不久的投資者，如果只看權證一時的飛漲就殺入，很可能成為高位接棒者，在資金撤離時吞下虧損的苦果。

　　初接觸權證的投資者，宜按部就班熟悉權證投資的要訣，輕倉參與并注意控制風險，相信能在權證市場中取得不錯的戰績。（文章僅供參考，據此進行投資所造成的盈虧與此無關。）