程序化交易是最近十幾年歐美專業投資機構中盛行的交易方法，近年來更是引進臺灣，成為期貨交易中一個非常重要的工具。程序化交易的精髓是“順勢而為”，期貨價格信息發給程序，經程序分析確認趨勢啟動，就會發信號進行下單。也就是說，交易系統只是趨勢的追隨者，并不是趨勢的預言家。

　　交易系統能成功，除了系統本身的執行力，最重要的就是它能嚴格地追隨市場的腳步。越來越多的人使用程序化交易系統是必然的趨勢，要了解程序化交易系統的現況與其對目前交易環境造成的影響，期貨交易所的數據永遠是最真實、最直接的數據源。

　　一、2008年臺灣股指期貨交易市場分析

　　1.2008年臺灣期指交易時間分布

　　從臺灣期交所的統計數據我們發現，臺灣期指交易量呈明顯增長趨勢，2008年平均每日交易次數為79597次，是2001年交易次數的7倍，2008年平均每日交易次數亦較2007年的交易次數增長66%。為了進一步了解程序化交易對臺灣期貨市場的影響，下面我們使用臺灣期指Tick數據進行分析，將2008年1月2日—12月31日間的行情數據以每日為基礎，累加所有的交易次數，并用Visual Signal分析軟件進行繪制（下圖1）：

圖1 2008年臺灣期指交易時間分布

　　圖中每一個時間點對應的量，即表示這個時間在2008年的累積交易量。在每日9:00(圖中A點)與13:30(圖中B點)時，會有大交易量產生，因為這兩個時間是臺股現貨開盤與收盤時間，有大交易量出現屬合理現象。在9:00與13:30之間，會有間隔的大的交易量產生，如9:45(圖中C點)的交易量明顯比附近的交易量大很多。

圖2 9:45附近臺灣期指交易時間分布

　　在9:45之前，每秒的累積交易量只有2000次左右，但在9:45:00這一秒，交易量突增至4800次，9:45至9:46之間也有較平均值多的交易量。這是因為，9:45恰為1、3、5、15、30與60分鐘出信號的時間點（臺灣期指開盤時間為8:45），程序化交易系統有可能在這個點觸發交易條件進行買賣。

　　9:45至9:46之間也有較平均值多的交易量，仍可能是利用程序化交易進行買賣判斷，只是可能因算法交易、下單后未成交繼續追單或者半人工輔助下單，造成交易時間延遲。

　　再進一步分析交易時間，如9:00至10:30的交易時間分布如圖3，利用Visual Signal高頻信號去除模塊將一些交易擾動去除，產生的結果如圖4：

圖3 9:00—10:30臺灣期指交易時間分布

圖4 去除高頻擾動的期指交易時間分布

　　很明顯，整個交易時間并不是平均分布的，而是每5分鐘或15分鐘為周期，交易量在這些周期的時間點上會增加，這也能明顯看出程序化交易對整體期貨交易量的影響。我們繼續利用Visual Signal傅立葉頻率轉換模塊，檢測交易頻率（如圖5）：

圖5 2008年交易頻率分布

　　頻率是交易間隔的倒數，由頻率分布分析的結果來看，目前程序化交易是以5分鐘與15分鐘為基礎的程序化交易策略為主。

　　2.2002年臺灣期指交易時間分布

　　2002年時，使用程序化交易的人非常少，因此可以將2002年的臺灣期指數據使用相同的程序進行分析，作為對照比較，以此來了解目前程序化交易對市場的影響。

圖6 2002年臺灣期指交易時間分布

　　圖中，在9:00(圖中A點)與13:30(圖中B點)臺股現貨開盤與收盤時，產生較大交易量，但在9:00與13:30之間，則無間隔的大交易量產生，如9:45并無明顯的交易量增加。下面進一步分析9:00至10:30的交易時間分布與高頻交易擾動去除結果（下圖7、圖8）：