□國金期貨江明德

　　股指期貨作為風險管理工具，是一個典型的“小眾”市場，但由于股指期貨是股票市場的衍生品，A股市場的“大眾性”又使股指期貨這個“小眾”市場承載了太多的負擔。回顧一年來股指期貨運行的情況，大力進行投資者教育，普及股指期貨基礎知識，進行風險管理文化的宣傳，是股指期貨市場取得成功的重要經驗之一。

　　“三管齊下”教育先行

　　股指期貨市場成立以來，股指期貨投資者教育工作主要圍繞以下三方面扎實推進：一是推進多渠道、多形式的投資者教育活動，普及股指期貨專業知識。包括交易所、行業協會和各期貨公司在內的業內專業力量及社會各界相關的專業人士等，按照把“風險講透，把規則講夠”的要求，從股指期貨的“產品特性、風險特點、合約設計、規則要求”等方面入手，利用各種媒體和多種宣傳形式，開展了規范、全面、持續的投資者教育活動。二是出版各類刊物、視頻材料。據不完全統計，從2006年9月到現在，僅中金所組織編寫的各種有關股指期貨書籍和刊物就多達數十種，對幫助投資者理解股指期貨產品特性和風險特征，樹立謹慎參與的投資理念起到了積極的作用。三是重視業內培訓。業內通過各種專題研討會、報告會等提升從業人員特別是研究人員的專業素養，適應股指期貨市場發展的需要。

　　此外，啟動仿真交易，也為投資者熟悉股指期貨運行特點創造條件。2006年10月30日，中金所啟動滬深300股指期貨仿真交易，交易環境的相對真實和仿真交易作為衡量投資者是否具備相應投資經驗的適當性制度組成部分，吸引了眾多投資者參與。可以這樣說，仿真交易對于投資者教育工作順利開展，幫助投資者熟悉股指期貨交易特性，培養理性交易理念起到了至關重要的作用。

　　培育避險文化任重道遠

　　首先，股指期貨是在股票現貨市場基礎上為回避現貨市場價格波動風險，以現貨市場指數為標的衍生出來的風險對沖工具，風險管理是這個市場文化的基調。股指期貨的風險管理是通過套期保值交易行為實現的，套期保值的效果直接關系到風險管理的效率，因此風險管理文化的普及應該建立在市場對套期保值的認知程度和參與程度上。

　　其次，在市場文化培育上重點突出了風險管理文化。據不完全統計，2010年自股指期貨上市以來，僅中金所就連續舉辦了20多期套期保值研修培訓班，培訓對象涉及到基金、證券及期貨公司的高級管理人員和相關人員。這些培訓對提高機構投資者套期保值意識，豐富套期保值技能，推動套保交易開展起到了良好的促進作用。2010年上市公司年報數據披露顯示，多家上市券商已不同程度地介入期指套保業務并取得了良好的效果。隨著機構投資者入市進程加快，股指期貨套期保值會作為機構投資者一種投資策略而廣泛應用，風險管理文化會日漸深入，推動股指期貨風險管理功能的發揮。

　　從中金所成立到股指期貨正式上市，期間約經歷了3年半時間。回過頭來看，正是有了這段時間，使投資者教育工作能有序、持續地展開，為投資者適當性制度順利實施，為市場熟悉產品、為投資者熟悉規則提供了時間保證。而投資者教育與市場宣傳所遵循的市場普及與專業提高相結合、理論分析與市場實際相結合、基礎知識與市場熱點相結合等原則，為中國資本市場投資者教育提供了有益啟示。