介紹股票指數(shù)期貨合約交易及市場運(yùn)作



　　相信投資者對(duì)指數(shù)期貨或俗稱‘期指’這個(gè)名字不會(huì)太陌生，近年更有越來越多的投資者知道可以利用指數(shù)期貨合約產(chǎn)品去幫助管理證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。今期我們會(huì)撮要介紹股票指數(shù)期貨合約的交易及市場運(yùn)作資料，供投資者參考。現(xiàn)時(shí)香港交易所一共提供四種股票指數(shù)期貨合約，它們分別是投資者熟識(shí)的恒生指數(shù)期貨、小型恒生指數(shù)期貨、和近來因?yàn)镠股交投活躍而備受關(guān)注的H股指數(shù)期貨及包括H股及紅籌股的新華富時(shí)中國25指數(shù)期貨。所有四種期貨的最低價(jià)格波幅均為一個(gè)指數(shù)點(diǎn)，而每一個(gè)指數(shù)點(diǎn)的變動(dòng)價(jià)值是50港元(小型恒生指數(shù)期貨則為10港元)。

　　到期月份及交易時(shí)間

　　指數(shù)期貨合約有4個(gè)到期月份可供選擇，包括現(xiàn)月、下月及之后的兩個(gè)季月(季月指3月、6月、9月及12月)。指數(shù)期貨合約的最后交易日為到期月份的最后第二個(gè)營業(yè)日。交易時(shí)段則較股票市場早15分鐘開市及遲15分鐘收市：第一節(jié)由上午9時(shí)45分至中午12時(shí)30分，第二節(jié)則由下午2時(shí)30分至下午4時(shí)15分。最后交易日的結(jié)束時(shí)間則為4時(shí)正。

　　開市前議價(jià)時(shí)段

　　投資者必須留意一個(gè)特別的安排，就是標(biāo)準(zhǔn)和小型恒生指數(shù)期貨合約均設(shè)有開市前時(shí)段，即上午9時(shí)15分至9時(shí)45分及下午2時(shí)正至2時(shí)30分。開市前議價(jià)時(shí)段的機(jī)制主要目的是確保市場開市時(shí)之秩序，經(jīng)紀(jì)可在開市前議價(jià)時(shí)段輸入不同類型的買賣盤，透過議價(jià)機(jī)制訂‘?dāng)M定開市價(jià)格’。另外，經(jīng)紀(jì)有充分的時(shí)間在開市前為客戶輸入買賣盤，而毋須爭相在開市的一刻輸入，減少了混亂的情況。將來會(huì)有文章再解釋這個(gè)安排的細(xì)節(jié)。

　　指數(shù)期貨結(jié)算價(jià)

　　投資者在開倉后可以選擇在到期前于市場按市價(jià)平倉，又或者等待最后交易日以最后結(jié)算價(jià)來結(jié)算。其實(shí)，恒生指數(shù)期貨合約最后結(jié)算價(jià)由結(jié)算公司決定，并采用在最后交易日由指數(shù)服務(wù)公司編算及發(fā)放的指數(shù)每5分鐘所報(bào)指數(shù)點(diǎn)的全日平均數(shù)為依歸，并下調(diào)至最接近的整數(shù)指數(shù)點(diǎn)。

　　未平倉合約

　　一份期貨合約是由一位買家和一位賣家構(gòu)成的，未平倉合約是指買家和賣家還未平倉的合約，故此總額是等如所有長倉合約(或所有短倉合約)的總數(shù)。現(xiàn)時(shí)最活躍恒生指數(shù)期貨的未平倉合約為120000張，而H股指數(shù)期貨則約為50000張。