從20世紀50年代開始發(fā)展起來的現代金融理論的基本假設都與有效資本市場理論有關,當然與股票價格的技術分析的假設是不相容的。股票價格預測方法的相對的無效性使得人們從另一個方面來認識股票市場,人們認識到或許股票價格的無法預測性正是成熟的股票市場的重要特征之一。

 

    馬科維茨( Markowitz)的證券投資組合理論也正是基于股票價格的無法預測性而發(fā)展起來的。每一只股票用它的預期收益率和收益率的波動率來表征,通過構建投資組合力求達到投資收益的最大化或投資風險的最小化,并最大限度地分散掉由于選擇股票不當所帶來的風險,放棄對個股的股價預測,只承擔無法分散的系統(tǒng)風險。

 

   布萊克-斯克爾斯(Black - Scholes)股票期權定價理論基于股票價格的隨機游走假設,將高深的數學中的隨機過程理論用來描述證券價格的變動規(guī)律,并導出歐式股票期權的理論定價公式。股票價格的隨機游走假設當然意昧著股價的不可預測性,包括資本資產定價模型.(CAPM),套利定價理論(APT),金融市場的無套利均衡原理等等,現代金融學的研究成果都與有效資本市場理論以及證券價格的隨機游走假設有密切關系。在這個意義上說,現代金融理論的基本假設與股票市場的技術分析的假設是不相容的。

 

   對于從事股票價格分析的專業(yè)人員和從事少數幾種股票的投資的決策者以及對于從事股票量價的技術分析的專家來說，股票價格的隨機游走理論在技術分析界是毫無市場的。如果市場中的股票價格果真是隨機的,那么沒有什么預測技術靠得住。技術分析派承認市場確實具有一定的隨機性,但認為所有的股票價格變化都是隨機而來的觀點卻并不是實情。比方說,-張心電圖,在外行看來就像一-長串雜亂無章的噪聲,或者是一串有固定周期的但無法解讀其含義的曲線，可在一個訓練有素的常年研究心電圖的醫(yī)學專家的眼中,心電圖中每- -個小的波折都充滿了意義,他決不接受有關心電圖是一條隨機曲線的說法。同樣地,對于沒有花大量的時間研究股票價格走勢圖的人來說，市場動作以及股票價格的變化在他看來可能是隨機的。隨著讀圖技能的提高,隨機的錯覺會逐漸消失。