MM理論包含了哪些主要內容？對企業價值的影響大嗎？

日期：2023-02-07 09:28:57 來源：互聯網

MM理論是由美國著名財務學家莫迪格菜尼(Modigliani)和米勒(Miller) 提出的，因兩位學者姓氏的第一個字母均為M，故稱為MM理論。MM理論使資本結構研究成為一種嚴格的、科學的理論。

1.理論假設。在最初，MM理論提出了如下假設條件，其中一些條件后來有所放寬:

(1)企業的經營風險是可以衡量的，有相同經營風險的企業處于同類風險級。

(2)現在和潛在的投資者對企業未來EBIT 的估計完全相同，即投資者對企業未來收益和這些收益風險的預期是相等的。

(3)股票和債券在有效市場上進行交易。這意味著:沒有交易成本;投資者(個人或組織)可同企業一樣以同等利率借貸。

(4)不論舉債多少，企業和個人的債務均無風險。

(5)所有現金流量都是年金，即企業的增長率為零，預期EBIT固定不變。

2.無企業所得稅時的MM模型。MM模型首先是在無企業所得稅時的前提下開始分析的。根據有關假設條件，MM模型.提出并證明了以下三個命題。

命題1:企業價值模型。用一個適用于企業風險等級的固定比率把企業的EBIT轉化為資本，據此可以確定企業價值，其中:V——有債務的企業價值，v——無債務的企業價值，k——相同經營風險等級的無債務企業的權益資本成本，這表明企業的綜合資本成本獨立于其資本結構，即有k= kg。

命題2:企業的權益資本成本模型。有債務企業的權益資本成本等于同-經營風險等級中某一無債務企業的權益資本成本加上根據無債務企業的權益資本成本與有債務企業的債務資本成本之差乘以債務權益比率確定的風險報酬，即:k,=k+ (k。-kx) 。

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