可交換債券( Exchangeable Bond, 簡稱EB)全稱為“可交換他公司股票的債券”。它是指上市公司股份的持有者通過抵押其持有的股票給托管機(jī)構(gòu)進(jìn)而發(fā)行的公司債券,該債券的持有人在將來的某個(gè)時(shí)期內(nèi),能按照債券發(fā)行時(shí)約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)。可交換債券是一種內(nèi)嵌期權(quán)的金融衍生品,嚴(yán)格地可以說是可轉(zhuǎn)換債券的一種。
可交換債券的主要特征
可交換債券和其轉(zhuǎn)股標(biāo)的股分別屬于不同的發(fā)行人,一般來說可交換債券的發(fā)行人為控股母公司,而轉(zhuǎn)股標(biāo)的的發(fā)行人則為上市子公司。
可交換債券的標(biāo)的為母公司所持有的子公司股票,為存量股，發(fā)行可交換債券一般并不增加其上市子公司的總股本,但在轉(zhuǎn)股后會(huì)降低母公司對(duì)子公司的持股比例。
可交換債券給籌資者提供了一種低成本的融資工具。由于可交換債券給投資者一種轉(zhuǎn)換股票的權(quán),其利率水平與同期限、同等信用評(píng)級(jí)的一般債券相比要低。因此即使可交換債券的轉(zhuǎn)換不成功,其發(fā)行人的還債成本也不高,對(duì)上市子公司也無影響。
可交換債券的功能
(1)融資。由于可交換的債券發(fā)行人可以是非上市公司,所以它是非上市集團(tuán)公司籌集資金的一種有效手段。
(2)收購兼并。當(dāng)在收購兼并過程中遇到資金短缺的問題,可以在實(shí)施收購之前發(fā)行專門為收購設(shè)計(jì)的可交換債券。
(3)股票減持。可交換債券的一個(gè)主要功能是可以通過發(fā)行可交換債券有序地減持股票,發(fā)行人可以通過發(fā)行債券獲取現(xiàn)金，同時(shí)也可避免相關(guān)股票因大量拋售致使股價(jià)受到?jīng)_擊。比如香港的和記黃埔曾兩度發(fā)行可交換債券以減持Vodafone;大東電報(bào)也用此方法出售所余下的電訊盈科的股份。
