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風險升水有哪些有效的測定方法

日期:2023-01-30 16:04:00 來源:互聯網
   風險升水的Pratt-Arrow測量方法.給定不定事件后,。是一個正的常數,風險升水取決于-u"(W)/u'(W), 我們定義一u" (W)/u' (W )為絕對風險回避態度ARA(absolute risk aver-sion),顯然ARA與投資者的財富狀態有關;再給出相對風險回避態度RRA( relative risk aversion),它是指(- Wu"(W)/u'(W)).在第一節中我們曾介紹效用函數不能用來評判不同的投資者,因為效用函數經過正的仿射變換以后仍然是投資者的效用函.數. ARA和RRA可以用來衡量不同投資者對不定事件的風險態度
 
   隨著投資者財富W的增加,若ARA.上升則稱為遞增型ARA,若ARA不變則稱為定常型ARA,若ARA下降則稱為遞減型ARA.從風險升水r(W,之)的定義式可知,對于遞增型ARA,當不定事件之給定時,為常數,隨著投資者財富的增加,投資者為了回避風險事件愿意支付的升水越多,說明投資者越是害怕風險.
 
   隨著投資者財富W的增加,若RRA上升則稱為遞增型.RRA,若RRA不變則稱為定常型RRA,若RRA下降則稱為遞減型RRA.從風險升水r(W, 2)的定義式可知,對于遞增型RRA,當不定事件之占投資者的財富給定后,即o:/W給定后,隨著投資者財富的增加,投資者為了回避風險事件愿意支付的升水越多,說明投資者越是害怕風險.ARA和RRA在資產分配中有如下應用:隨著財富的增加,遞增型ARA的投資者在股票.上投入的絕對資金減少,遞增型RRA的投資者在股票上的投入的比例減少.
 
   綜上所述,風險回避的態度可以從兩個角度來比較,一方面風險回避態度是投資者為了回避不定事件而愿意支付的風險升水,對于遞增型ARA,他愿意支付的風險升水最高;另一方面從資產分配的角度來看,ARA和RRA態度分別反映了風險資產的絕對值以及風險資產在個人資產中的比例,我們將購買股票稱為風險資產,將購買儲蓄和購買債券稱為無風險資產.對于遞減型RRA的投資者,他們資產(或財富)越多,用于風險資產的資金占個人資產的比例越高,顯然,用于風險資產的絕對值也越高.Friend和Blune(1975年)的實證研究表明,一-般投資者的效用函數特征呈遞減型ARA(隨著財富的增加投資于風險資產的絕對金額增加)和定常型RRA(隨著財富的增加,風險資產的比例不變),進一步研究發現效用函數接近于冪效用函數。
 
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