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資本市場線推導分析

日期:2021-07-22 22:10:56 來源:互聯網

資本市場線推導分析資本市場線(CML)描繪了有效組合(即由市場組合與無風險資產構成的組合)的風險溢價與組合標準差σP的函數關系。資本市場線該圖橫軸為對總風險的度量σP,標準差對于有效多樣化的投資組合而言是一個有效的風險測度。但是這是一個僅僅考慮每一個投資者選擇的收益與風險的關系。

我們只是說,如果投資者是風險厭惡的和一致預期的,那么每一個投資者都會在CML線上選擇其最優組合。相比較,證券市場線(SML)資本市場線描繪了證券市場出清的競爭均衡狀態下,單個資產的風險溢價與資產風險之間的關系,這里度量單個資產的風險測度不是標準差而是度量該資產對整個投資組合方差的貢獻度的資產的貝塔系數(β)。證券市場線對有效組合和單個資產都是適用的。這是一個全局的關系。所以我們才說由SML所揭示的預期收益率是市場定價的基準,稱為“必要收益率”。

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