資本市場線推導(dǎo)分析資本市場線（CML）描繪了有效組合（即由市場組合與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的組合）的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與組合標(biāo)準(zhǔn)差σP的函數(shù)關(guān)系。資本市場線該圖橫軸為對總風(fēng)險(xiǎn)的度量σP，標(biāo)準(zhǔn)差對于有效多樣化的投資組合而言是一個(gè)有效的風(fēng)險(xiǎn)測度。但是這是一個(gè)僅僅考慮每一個(gè)投資者選擇的收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

我們只是說，如果投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡的和一致預(yù)期的，那么每一個(gè)投資者都會(huì)在CML線上選擇其最優(yōu)組合。相比較，證券市場線（SML）資本市場線描繪了證券市場出清的競爭均衡狀態(tài)下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，這里度量單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)測度不是標(biāo)準(zhǔn)差而是度量該資產(chǎn)對整個(gè)投資組合方差的貢獻(xiàn)度的資產(chǎn)的貝塔系數(shù)（β）。證券市場線對有效組合和單個(gè)資產(chǎn)都是適用的。這是一個(gè)全局的關(guān)系。所以我們才說由SML所揭示的預(yù)期收益率是市場定價(jià)的基準(zhǔn)，稱為“必要收益率”。