企業(yè)債券發(fā)行對象,企業(yè)債券發(fā)行制度可以明顯總結(jié)出4個(gè)特點(diǎn)。第一，除了少數(shù)直接債務(wù)發(fā)行（關(guān)于這個(gè)，我們接下來還有更多討論），證券的發(fā)行有很顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)。大規(guī)模的發(fā)行中，承銷商的毛價(jià)差相對較小企業(yè)債券發(fā)行，企業(yè)債券發(fā)行其他的直接成本占據(jù)募集資金的百分比也快速下降，反映了這些費(fèi)用的固定成本屬性。第二，銷售債務(wù)的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于銷售股權(quán)的成本。第三，IPO的成本比SEO的要高，但是差距沒有起初想象的那么明顯。第四，直接債務(wù)成本比可轉(zhuǎn)債成本要便宜。如我們所討論的，IPO的抑價(jià)是發(fā)行者的額外成本。為了更好地了解上市的所有成本，結(jié)合了表15-5中關(guān)于這些公司IPO抑價(jià)的數(shù)據(jù)。

總體來看，在不同規(guī)模的所有組別中，直接成本的總額大概是募集資本的10%，企業(yè)債券發(fā)行而抑價(jià)大概是19%。最后，關(guān)于債務(wù)發(fā)行的成本有一個(gè)大概的模式，但在表15-5中還沒有列得很清楚。回憶第7章中提到過對債務(wù)有不同等級的信用評級。企業(yè)債券發(fā)行高等級的債券被稱為投資級，低等級的債券被稱為非投資級。將直接成本進(jìn)行了分解，按投資級和非投資級債券分別列出各種不同的直接成本。