事件:2022 年4 月11 日,公司發布《2021 年年度報告》。2021 年公司主營業務收入2.54 億元,同比增長27.99%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7,286.69 萬元,同比增長106.81%,主營業務毛利率43.14%。

    點評:

    收入高端機床業務維持高增,歸母凈利潤增長106.81%。2021 年,公司主營業務收入2.54 億元,同比增長27.99%,公司整機生產入庫158臺,同比增長56.44%。公司實現歸屬于母公司凈利潤0.73 億元,同比增長106.81%。2021 年公司毛利率和凈利率分別為43.14%和28.71%,相對于2020 年的42.15%和17.7%有明顯提升。公司三季度受到產品結構的影響,毛利率有所下滑,四季度公司毛利率回升到43.97%,全年毛利率相對去年有所提升。2021 年公司克服了疫情、原材料漲價等影響,扣非歸母凈利率約10.38%,相對2020 年略有提升。

    需求旺盛,產能擴充穩步推進。2021 年軍用和民用領域需求均保持高位,2021 年新增訂單中航空航天客戶占比接近一半,機械設備、汽車、模具、刀具等行業訂單占有重要份額。2021 年公司獲得了大量新客戶,并且主要以民用客戶為主,表明民用領域對五軸聯動機床的使用傾向正逐漸增加。憑借技術領先的競爭優勢和日益凸顯的品牌效應,公司2021年新增訂單復購率高,整機復購率達到40%以上。2022 年公司一季度公司新增訂單繼續保持大幅增長,疫情和經濟壓力下,公司依靠穩定的軍工需求和民用行業的不斷滲透仍然保持充足的在手和新增訂單。 2021 年公司利用募集資金明顯提升了產能,在銀川建立了電主軸生產基地,預計年產可達400 根。22 年公司計劃繼續募集資金進行擴產,新增柔性自動化生產線提升整體機加工生產能力,從而提升公司機床和核心功能部件產能。

    重視研發,下游應用持續拓展。公司2021 年研發支出7758 萬元,占總營業收入比例30.59%,完成多項國家課題和省級課題,預計2022 年會有臥式鏜銑車復合加工中心等多款機型推出。公司除了在航空航天、軍工等行業實現了批量“進口替代”,還在汽車、機械設備、模具、刀具、能源、電子、學校、半導體晶圓減薄機、環保設備、石油化工的泵閥等領域實現突破,不斷拓寬下游應用。報告期內,公司柔性自動化生產線業務獲得四筆訂單,未來公司的柔性自動化產線業務會廣泛覆蓋汽車、軍工、機械設備、精密模具等多行業領域,成為公司的重要業務之一。

    盈利預測與投資評級:我們預計2022 年至2024 年凈利潤分別為1.09億元、1.61 億元、2.04 億元,相對應的EPS 分別為1.20 元/股、1.77元/股和2.24 元/股,對應當前股價PE 分別為54 倍、36 倍和29 倍。維持公司“買入”評級。

    ? 風險因素:宏觀環境惡化;疫情控制不及預期;融資情況不及預期。